1月9日晚间，武汉中商（000785.SZ）发布重大资产重组公告，拟收购家居连锁零售商居然之家。目前，该事项仍处于洽谈阶段，有关事项尚存不确定性。
武汉中商作为上市20年的老牌企业，已经成为武汉零售业的龙头，若交易达成，则意味着居然之家将借壳武汉中商登陆国内资本市场。
并非单纯的家居卖场，曾有上市计划
1999年，居然之家开业，那时它还是一个经营面积不足3万平方米、年销售额不足3亿元的小型建材市场。
经过近20年的发展，居然之家成长为遍布全国29个省（市）自治区的大型商业连锁集团，近3年时间，居然之家又从100店发展到200店。此外，居然之家还涉猎了养老、儿童、体育、餐饮、超市、数码和金融等多种生活服务业态，形成以家居为主体，以电商、物流为支撑的大型商业连锁集团公司。
借壳武汉中商可以说“意味深长”：渠道端扩张下沉，实现以家居卖场门店为C端新零售入口的生态模式，构建线下的多重应用场景。
据悉，截至2017年底，居然之家已在全国开设223家门店，市场销售额超600亿元。按照居然之家总裁长汪林朋的设想，“在2022年前居然之家要实现600店连锁布局，销售破千亿”的计划。在长春200店的开店典礼上，汪林朋表示：“五年内，居然之家签约分店数量将达到1500家，开业分店数量将超过600家；10年内，开业数量将达到1200家以上。”
可以看出，居然之家的盈利模式严重依赖于其线下门店，自营和加盟店的业绩都很重要。根据居然之家披露的相关业绩，2018年，居然控股实现销售收入750亿元，同比2017年增长23.36%，超出行业增长得益于居然之家卖场的增加与渠道下沉。
下沉渠道的打法已经很成熟，因此近几年居然之家也不断在线下物流端加码布局，并多布局三四五线城市卖场。而这一切，也都离不开资本的支持。
此外，居然之家早有过上市计划。2018年2月，顾家家居曾发布对外投资公告，公司拟以自有资金1.98亿元认缴出资成为黄冈约瑟广胜成壹号股权投资基金合伙企业（有限合伙）之有限合伙人，从而参与对居然之家的投资。对于合伙目的，顾家家居当时称，通过投资合伙企业，拟参与投资居然之家，与居然之家保持业务战略合作的同时获得其IPO上市资本增值收益。
阿里、泰康、加华伟业入股不到一年，居然之家再度借力资本
去年首个百亿级战略融资的大单就落在了居然之家。
2018年2月11日，居然之家获得阿里巴巴、泰康集团、加华资本、云锋基金等高达130亿元的联合投资，其中，阿里以及关联投资方投资54.53亿元，持股15%，云锋基金投资约18亿，两者作为关联方共获得居然之家20%股份，为第二大股东。此外，泰康人寿投资28.8亿，加华伟业14.5亿，陈九霖的约瑟投资投入4亿，130亿投资中这5家占了120亿。
除此以外，红杉资本、信中利、诺亚控股、博裕资本、博睿资本、民生银行、中信建投资本以及工商银行等都参与了此次融资，成为居然之家的股东。
这一轮后，居然之家估值约363.5亿元。作为领投方之一，加华资本创始合伙人、董事长宋向前曾对外表示，入股居然之家是加华资本大消费产业布局棋局的重要一步，130亿只是个开始，居然之家将重塑消费者的生活方式。
根据公开信息，居然控股持有居然之家的股份比例为43.9%，为公司第一大股东，汪林朋为实际控制人。如果重组成功，居然控股、阿里巴巴等均将成为武汉中商的股东。
与红星美凯龙的“两强争霸战”
提到居然之家，就不得不提它长久以来的竞争对手——红星美凯龙。
2018年1月17日，登陆港股2年多的红星美凯龙正式回顾A股市场，成为国内家居行业第一个同时在A股和H股上市的企业。相比起居然之家，红星美凯龙的起步更早，1986年，年仅20岁的车建新（车建兴）向姨夫借了600元钱，和五个徒弟一起创办了家具作坊，三十年的时间里，当年的毛头小子做成了一家总资产八百多亿的公司，这样的创业故事令人艳羡。
红星美凯龙征战资本市场可谓一波三折。2012年申请A股上市，政策的变化以及排队企业过多的无奈，让红星美凯龙在等待一年无果后，于2015年3月23日撤回A股上市申请，绕道港股市场。可惜却在上市后面临估值偏低的尴尬境况。几经周折，红星美凯龙终于在2018年圆了A股上市梦，但筹措资金也是更重要的原因——近几年营收虽增加，负债总额也在不断攀升。
居然之家的上市之路，也同样面临着难题。与红星美凯龙相比，居然之家的销售额是其几倍数，但阿里投资居然之家后的线上线下打通的新零售战略，或许还需要观察调整，才能为保持未来竞争力提供先机。
泛家居市场规模宏大，家居、家具、家装（包括互联网家装）、建材等各种细分领域加起来成为一块越来越大的蛋糕。
近年来，家居生产、流通企业纷纷踏上了上市之路，目前的A股、港股市场，已经涵盖了包括软体、实木、欧美、定制、户外等在内的各类家居品牌，除了A+H股双行的红星美凯龙，还包括欧派家居、索菲亚家居、顾家家居、美克美家、曲美家居、志邦厨柜等企业。
居然之家早已不局限于家居卖场，意图联动行业上下游和关联产业的发展，它和红星美凯龙的竞争也开始了全方位的白热化之争，输赢之论尚早。
本文来源：投资界
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