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IPO热潮之下,关于选择A股上市的冷思考

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2020年,中国资本市场迈入而立之年,A股IPO呈现爆发趋势,前三季度IPO首发数量已达295家,上市公司数量在9月突破了4000家。中国股市的牛气吸引着大量企业家的目光,在A股,还是纽交所、纳斯达克或者香港上市,对于决定上市的企业而言,上市地点是一项非常重要的战略性选择。

「码脑」资本市场系列课本期分享嘉宾是王巍先生,他于2020年加入源码资本任合伙人,拥有十余年资本市场从业经验,曾任360集团副总裁、董事会秘书。在此之前,王巍先生曾就职于一线投行,后加入达晨创投,并在多家上市公司担任集团副总裁、董事会秘书、首席投资官等职务。

王巍先生负责和主持了多家百亿及千亿市值公司的IPO、投资、并购、定增、股权激励、市值管理等资本运作工作,专注于TMT、半导体、智能制造等领域,重点项目包括360、兆易创新、北京君正、迅游科技、苏州固锝等,他是同时具备投行、投资、上市公司复合背景的资本市场资深专家。

目前,A股投资者踊跃、资金参与热情高涨,市场高估值、高流动性特点明显。随着去年推出科创板、今年创业板实施注册制后,中国资本市场改革序幕已经拉开,企业IPO速度大大提升,从受理申请到完成注册平均用时5个月,部分A股IPO的速度已超过美股,新股上市后动辄几十上百倍的市盈率也让很多企业和投资人动心。企业越是在这种火热大潮下,越要把握上市节奏、理性选择上市地点。

从业务开展角度,以国内市场为主,或产业链主要在国内的企业比较适合选择A股上市。选择在A股上市后,企业信息经过国内A股市场的放大效应,能够进一步提升自身在产业、客户及合作伙伴中的影响力,进而为开展更多合作、提升业务规模打下基础。国内上市公司的价值也更容易得到国内资本市场的接受和认可,背靠国内资本市场做大做强后,也有利于未来进一步向国际市场进军。

从行业属性角度,主营业务与国家战略方向一致的龙头企业会在A股得到长期估值支撑,容易获得比海外市场更高的认可和溢价。例如“十四五”规划中鼓励发展的新兴产业和国家重点提出的“新基建”,包括5G、人工智能、数据中心、工业互联网和物联网等等,以及运用互联网的技术、思维和架构对传统行业进行科技改造及赋能的行业都比较符合A股投资者的偏好。

从IPO审核及上市公司监管角度,相对于美股、港股市场,A股在准入、监管方面较为严格。作为一个尚在快速发展中的资本市场,A股相关法律法规、规章制度的修订速度快、频次高,需要企业、投行及上市团队保持对政策方面的高度关注。企业只有达到相应的审核和监管标准,才能够享受A股资本市场的高估值和高流动性。

最后,选择上市地的核心并不是选择交易所,而是选择企业自己的股东和市场,这样才能使产业发展与资本市场发展相得益彰。以A股为目标的企业,其理性选择是:把握当前A股市场的高估值时期,尽早进场熟悉资本市场规则,通过出让部分股权获得更多发展资金,从而在激烈的市场竞争中夺得先机。

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