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人民币汇率涨破纪录! 股票、房价也将跟着升值吗

2020-10-22 04:31:34 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:人民币汇率创两年多来新高 或助力人民币国际化提速)

今年上半年,受新冠肺炎疫情蔓延、美元流动性紧张、中美关系不畅等因素影响,人民币持续贬值,5月28日跌至最低点7.16。在此之后,人民币进入升值阶段,尤其是8月开始,人民币兑美元升值明显加速。

10月21日,在岸、离岸人民币汇率均创下两年多来新高。截至当日19时,在岸人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.6500,盘中最高触及6.6400;离岸人民币兑美元汇率(CNH)则徘徊在6.6400,盘中最高触及6.6293,创下2018年7月以来新高。

同一天,银行间外汇交易市场最重要的参考指标——人民币兑美元中间价较上一交易日上调149个基点报6.6781,升至2018年7月16日以来新高。

相对于人民币强势升值的态势,央行则更乐于保持汇率稳定。10月10日,央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0,表明其希望打破人民币单边升值态势,维持汇率基本稳定的态度。

人民币汇率创两年多来新高 或助力人民币国际化提速

持续升值意味着什么?

人民币兑美元走强,市场认为主要原因是美元指数走弱。当前,美元指数已经回到四年前水平。

甬兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿认为,中美是世界上最大的两个经济体,两国汇率此消彼长。“人民币这半年的强劲,最大的原因还是美元的疲弱。”

许维鸿表示,人民币汇率的定价机制是一篮子货币、以美元为主、兼顾世界主要经济体和贸易伙伴的加权算法,与国际市场常用的美元指数异曲同工。“过去半年来,美元指数从高位103左右一度跌到91.75,最大跌幅接近12%。目前美元指数在93左右,也就是半年跌幅10%,这与人民币兑美元升值幅度基本一样。换言之,如果美元指数稳住了,除非中国和美国的宏观经济出现偏离趋势的变化,人民币兑美元的升值幅度,大逻辑幅度也就这样了。”

那么,美元为何如此疲弱?特别是美元兑欧元,贬值幅度达到12%。换言之,这半年人民币兑欧元也是贬值的。“因此切莫轻言人民币非理性全面升值。国际金融的老交易员都知道,美国大选之年是非多。目前美元指数已经回到特朗普四年前当选时的水平,金融市场这次‘归零’了,哪边也不押。”许维鸿对记者说道。

未来人民币汇率走势如何变化?许维鸿表示,展望中国经济,最大的风险依然是影子银行、房地产、地方政府融资平台的各类不良资产。“随着全球经济走入‘复苏’逻辑,央行没理由、也不愿意在四季度降息,积极的财政政策也在近期被‘过度基建投资’诟病。”

他认为,在这样一个大背景下,中国必然还将是世界上唯一一个正常货币政策的主要经济体,房地产的三条红线依然不会放松,人民币汇率背靠中美国债利差,没有兑美元贬值的技术理由。“当然,如果两周后的美国大选尘埃落定,无论是哪方胜出,国际投资机构还将顺势调整。”

人民币汇率创两年多来新高 或助力人民币国际化提速

人民币兑美元走强,市场认为主要原因是美元指数走弱。图GREEN

光大银行金融市场部分析师周茂华认为,近期人民币兑美元强劲表现,主要受国内外经济基本面、政策间分化预期推动,近日美元指数走弱提振投资者做多人民币热情。展望未来走势,近期国内外经济基本面与政策面分化仍有望支撑人民币汇率,但从内、外环境看,人民币汇率本轮升势接近尾声,随后人民币有望转向强势双向震荡格局。

具体而言,首先,基本面并不支持人民币汇率趋势大幅走强。国际收支基本保持均衡格局,近期股市北向资金呈现双向波动状态,国内经济尚未触及潜在增长、货币信贷政策也未转向收紧。

其次,全球仍面临较多不确定性因素。美国大选、英国脱欧、全球疫情、地缘局势,以及美国大选后美国对外政策都将存在不确定性,将对美元构成支撑,同时,从美欧基本面比较看,并不支持欧元兑美元单边趋势大幅走强,近期欧元兑美元在创出两年半新高后,涨势动能减弱,呈现横盘震荡走势。

其三,央行政策工具箱丰富。人民币单边大幅升值势必对国内外贸及经济恢复构成拖累,一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪,不排除央行动用包括逆周期因子等工具,引导市场回归理性。 另外,近期外币存款利率放开与外汇风险准备金率调降,央行意在与市场沟通,以稳定市场预期。

成功经济体必须保持币值稳定

在人民币持续走强的过程中,央行对人民币汇率进行了一定程度的逆周期调节。

10月10日,人民银行宣布将远期售汇风险准备金率下调为0。市场认为,这主要反映了央行抑制人民币过快升值、避免短期资金流入并推高资产价格的政策意图。这表明,相对于民币单边升值,央行更希望保持人民币币值稳定。

10月10日,央行行长易纲撰文指出,纵观全球,成功经济体必须保持币值稳定,这不仅包括国内物价水平的稳定,也包括汇率的基本稳定。

易纲指出,若汇率发生较大幅度贬值,即便国内生产总值的本币价值上去了,换成其他国际储备货币价值也会下来,这既会影响本国在国际竞争中的地位,也影响老百姓的对外购买力。汇率剧烈波动,还会影响国内外对本国经济的信心,不利于经济主体正常的贸易投资活动。自上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以来,国际上出现货币危机的案例屡见不鲜,一些本已成为高收入国家的新兴经济体,因本币大幅贬值而重新回到中等收入国家。

易纲指出,近年来,人民银行根据国内外形势变化,重点把握好金融业扩大开放、人民币汇率形成机制改革和货币政策之间的关系。2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,历经百年一遇的国际金融危机、中美经贸摩擦和新冠肺炎疫情等冲击,人民币兑美元汇率升值约21%,国际清算银行计算的名义有效汇率升值约34%,实际有效汇率升值约47%。得益于我国经济增长较快和人民币币值稳中有升双重支撑,以硬通货计算,我国稳坐全球第二大经济体,同时人均国民总收入持续增长。根据世界银行统计,我国人均国民总收入由2005年的1760美元,上升到2019年的10410美元。如今,无论是企业进口、对外投资,还是老百姓出国旅游、购物、就学,都能够深切感受到人民币汇率基本稳定带来的实实在在的好处。

顺势推进人民币国际化?

京东数科研究院首席经济学家、研究院院长沈建光认为,由于当前中国资本管制的非对称特征,即整体更鼓励流入,但对流出限制较多,也一定程度上助推了人民币上涨。

沈建光建议,在人民币升值背景下,一方面扩大金融开放,一方面放松管制措施,鼓励企业走出去,加速资本双向流动,这样既有助于维持汇率稳定,亦能为人民币国际化提速创造良机。

“当前中国资本管制并不对称,即整体上呈现鼓励流入,限制流出的态势,也一定程度上助推了人民币上涨态势。”沈建光分析称,从资金流入的角度,近年来央行等金融部门出台了50余条对内、对外的开放措施,金融开放速度较快;从资本流出的角度,由于2015年8月人民币中间价汇率改革以来,人民币汇率几度面临大幅贬值压力,基于宏观审慎背景下的资本流出政策有所加码。例如,金融机构代客远期售汇业务收取外汇风险准备金,便是央行进行外汇流动性管理的重要工具,自2018年8月贬值时保持至今。

除此以外,逆周期因子、调整银行结售汇综合头寸也经常用于跨境资金管理使用。而在直接投资领域,2015年贬值之前,中国对境内企业对外投资持开放态度,2016年对外直接投资(ODI)甚至一度超过外商直接投资(FDI),但在近年来数次贬值压力之下,中国对中国企业走出去是从严的,ODI也相应回落。

沈建光认为,过去几年,在人民币贬值与资本流出压力之下,人民币国际化进程受到了影响。“在当前逆全球化风险加大、中美关系复杂多变的背景下,人民币仍能保持基本稳定其实十分难得,也体现了政策定力。但在当前进一步助推人民币国际化的良好时机下,协同加速推进多项资本市场改革举措,加大人民币弹性的同时,扩大金融开放,鼓励资本双向流动,有助人民币国际化提速。”

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中国外汇交易中心21日报人民币对美元汇率中间价为6.6781,创下自2018年7月16日以来的逾两年新高值,较前一交易日调升149个基点,实现了连续五个交易日的上涨。

而当天的外汇市场上,在岸、离岸人民币对美元即期汇率也都创出新高值,截至今天下午3点半,前者最高触及6.6413,后者则达到6.6237,美元指数则跌落至逾一个月来的最低值,达到92.77。

人民币为何涨势凶猛?如此涨势会带动其他资产升值吗?未来汇率又会怎么走?

内外因素助推人民币升值

中国最新经济“成绩单”近日出炉,前三季度经济增长由负转正,第三季度更是实现同比增长4.9%。

“三季度的经济指标,充分证明近期人民币汇率升值主要源于经济基本面的支撑。”中国银行研究院研究员王有鑫对中新社国是直通车表示,从一季度至三季度,GDP增速逐季回升,从-6.8%反弹至目前的4.9%,包括工业生产、服务业、市场销售、固定资产投资、进出口等指标均出现明显好转、改善,经济逐渐向常态化演变。

与此同时,近期欧美等经济体疫情不断反弹蔓延,经济复苏前景不明,客观上对人民币起到支撑作用。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩直言,首先,对于这一轮人民币的升值,有美元走弱的影响,美元指数的变化对于人民币汇率起到方向性作用;其次,中国率先走出疫情,在基本面和国际收支层面具有相对优势。

景顺专家赵耀庭认为,目前市场对于人民币的看涨预期升温,主要是有三个因素,一是市场对中美关系缓和有所期待,二是大量全球资本持续加仓人民币资产,三是相比欧美疫情卷土重来,中国经济率先实现复苏,提升了人民币资产的避险属性。

汇率暴涨能带动资产升值?

人民币迅猛升值产生哪些影响?谢亚轩指出,实体经济方面,人民币汇率走强不利于出口竞争力,当前人民币汇率指数已经上升4.1%,意味着汇率已经开始对出口施压。

对于其他的资产价格,中信证券分析师明明指出,对于股票市场而言,由于汇率与股票的影响因素重叠部分较多,同时二者受到一致的风险因素影响,2017年初以来汇率与股市的联动显著加强。

对于债券市场而言,汇率与利率之间的关系颇为复杂,总体存在资本外流和风险情绪两个效应。由于本次中国在疫情防控和复工复产方面的领先性,资本外流的压力相对可控,因此汇率与利率之间或主要受到风险情绪效应的影响,汇率升值的同时利率上行。

在中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲看来,无须担忧人民币升值导致房价上行。她称,现在中央对房地产调控基调是“房子是用来住的,不是用来炒的”,非常坚定,对房地产在进行微调和渐进的调整当中,这种共识基本上已经达成。“用房子来发家致富”的论点现在已经基本去除。

她还表示,本轮人民币升值并没有刺激中国股市,两者并无直接关系。“因为汇率是对外关系的价格权衡,而股市是对内资产和经济基本面或者企业发展的一个基本体现,两者侧重完全不一样。”

谭雅玲也提醒,当前人民币存在利差和汇差,加之中国市场本身的庞大和政策的可信度,以及经济的可持续性,对外资而言已形成非常好的认知,资金的投机不可避免。当前,大量海外资金流入中国,需警惕国内资产泡沫压力增加,防范相关风险。

中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生则强调,在疫情消退后,其他国家的生产恢复正常,高汇率对出口的影响就会体现出来,房地产的进一步扩张和相关债务也是不可持续的,也就是说,现在的汇率升值不利经济结构的调整,对中长期的经济增长不利。

人民币汇率未来怎么走?

瑞银资产管理投资解决方案投资组合经理贝吉安(Gian Plebani)对中新社国是直通车说,从结构上来说,我们看好人民币。

贝吉安指出,首先,过去几个月来,美元大幅下跌。这很明显是美联储降息所致,美联储降息使中美之间的息差对中国有利。其次,中国在疫情防控方面效果显著,中国经济已回升至趋势增长水平。最后但同样重要的是,一方面中国结构性开放金融市场,另一方面海外投资者对中国的投资偏低,这为资金结构性流入中国在岸资产提供有利条件。

明明表示,就目前走势而言,人民币的走势主要受到中美之间相互力量的影响,包括国际收支角度、美国基本面表现、美元周期下的中期疲软以及美国大选带来的政治扰动,人民币走势可能表现出总体偏强的特征。

他进一步称,从长远角度来看,一方面,若美国经济逐渐修复再次走向复苏,人民币汇率仍将承受一定的压力。另一方面,从“双循环”的角度来看,经常项目和资本项目仍需保持整体均衡,人民币若过度走强,可能在一定程度上带来经常项目的压力,因此长期来看人民币汇率或不会过度走强。

“展望后市,我们认为人民币仍将维持升值趋势,不过升值的过程中人民币汇率可能出现较大波动。”谢亚轩说,当前的升值同2005年至2014年的渐进升值不同,当时由于央行在外汇市场上进行的对外汇买卖,人民币汇率波动较小、呈现出很明确、很稳定的升值趋势。

但由于央行早已退出了通过外汇占款对市场进行的常态式干预,使得人民币汇率的波动性明显增加。谢亚轩指出,一方面出于完善汇率的市场化形成机制的目的,一方面出于应对美国方面的压力,预计央行也不太可能重启对市场的直接干预。当前人民币的快速升值即是波动加大的一个表现形式,这也意味着未来有可能出现短期快速贬值。

(来源:国是直通车)

netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:袁艺娇_NB14956
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