刘尚希：今年GDP或增5.4% 赤字货币化非洪水猛兽

（原标题：刘尚希：今年GDP或增5.4%，赤字货币化非洪水猛兽）

5月22日，2020《政府工作报告》新鲜出炉。新京报举办全国“两会经济策”系列沙龙之问策中国经济，邀请全国政协委员、中国证监会原主席肖钢，全国政协委员、原保监会副主席周延礼，全国政协经济委员会副主任刘世锦，全国政协委员、中国财政科学研究院院长刘尚希，从经济增速、财政货币政策等方面进行了解读。

在连线中，刘尚希表示，政府工作报告提出赤字率在3.6%以上，可推出GDP名义增长率可能在5.4%左右，实际增长率可能在2%-3%；2万亿直达市县，地方有了基本的财政能力才能更好地落实中央的决策部署；“房住不炒”政策一直连续，伴随城镇化水平提高，应考虑加大廉租房建设；现在是特殊时期，赤字货币化可成为货币政策操作的选项之一。

经济增长的目标内在于就业率目标之中

刘尚希表示，尽管今年政府工作报告没有提出GDP增长目标，但通过就业水平、赤字率水平可以反推出来。政府工作报告提出赤字率在3.6%以上，可推出GDP名义增长率可能在5.4%左右，实际增长率可能在2%-3%，从赤字率反推经济增长预期应该是正增长。并且，实现正增长才能完成新增900万就业人口的任务。“并不是对经济增长不管了，还是对经济增长有一个预期考虑。”

刘尚希表示，疫情发展有很大的不确定性，因此也要改变经济工作的思路。以前的思路一直把经济增长放在首位，今年把就业放在首位，实际上如果就业率的目标能够实现，经济增长的目标也就内在其中了。他认为，抓住就业是一个正确的选择，就业不仅和经济发展相关，还是经济与社会关联起来的接口。

这其中也体现了一种新的认识和思维。刘尚希表示，传统经济学认为，先有经济增长才有就业，但在目前新的经济环境下，就业升级可能成为经济增长的内在动力。以前是人找工作，现在人可以创造工作，互联网时代有很多这样的例子。在数字化、平台化的条件下，其实是可以创造很多工作，创新、创业可以带动就业。因此，把就业放在首位，为各种形态的就业、尤其是互联网下的灵活就业营造好的环境和条件，使大家有更多的机会为自己创造工作岗位，这本身就可以带动经济增长。经济与就业的关系已经逐渐打破了教科书的说法，新的时代有许多新的实践，也是正在颠覆传统理论的时代。

刘尚希表示，不提具体的经济增长目标，将就业放在首位，也可能成为今后一个常规的做法。

2万亿直达市县，保持地方财政能力

刘尚希表示，此前从一揽子的角度预期特别国债的规模是5万亿，但5万亿是考虑综合各方面因素，不仅仅是抗疫特别国债本身，而是也考虑在一揽子计划中将地方专项债进行调整。此次政府工作报告大幅度扩大地方专项债规模，抗疫特别国债就不需要这么大。刘尚希称，整体看，总量上特别国债的规模与原来的预期并没有很大落差。毕竟今年政府债券发行规模达到8.5万亿元，这个数额已经不小了。这些政府债券发行对资金市场影响要有充分的估计，如流动性、利率。

刘尚希表示，此次政府工作报告提出2万亿要直达市县，因为市县财政受疫情冲击最大，据其了解不少市县财政收入的降幅达到了50%。地方面临着非常大的困难，因此需要重点保持地方的财政能力，地方有了基本的财政能力才能更好地落实中央的决策部署，围绕六保发力，这也是2万亿通过特殊的转移支付机制直达市县的原因。这是针对当前疫情冲击之下，不同地方受到的影响不同，做出的非常具有针对性的政策安排。

伴随城镇化水平提高，应考虑加大廉租房建设

今年的政府工作报告重申“房住不炒”，同时提到“赋予省级政府建设用地更大自主权”。对此，刘尚希表示，“房住不炒”政策一直连续，尽管经济受疫情冲击负增长，但没有改变这一定位，房地产市场的健康发展在这个定位下会有保障。

他同时提到，房地产市场应该放在城镇化背景下考虑。我国城镇化程度刚过60%，水平相较发达国家仍偏低，还要进一步提高。下一步，整个经济空间形态会转变为以中心城市、都市圈为主的状态，城镇化毫无疑问对住房现有的分布状态也有空间上的改变，比如越来越多农民家庭去到城里，因此，随着城镇化率的提高，城市的住房需求就会扩大，原来农村老住房就会闲置，包括宅基地也会闲置。

“对这种空间置换带来的新变化，恐怕就不是重复过去的老路。如农民工进城，按照现在房价买不起房，需要加大廉租房建设，实现进城的人都有房住，是下一步住房政策方面需要考虑的。”刘尚希谈到，住房总体供应加大，完全市场化住房的比重会有所下降，但整体来说住房作为消费品要市场化，基本方向不要改变。

他强调，大量中低收入阶层去大量买房不现实，所以需要在廉租房、保障房下更大功夫，让他们跟上城镇化。

赤字货币化可成为货币政策操作的选项之一

刘尚希再次谈及了财政赤字货币化的话题。他表示，财政赤字货币化在现实中早就存在，我国1997年、2007年各有一次，一次是向商业银行注资，第二次是成立中投公司，其实都是采用了赤字货币化的做法，但没有采取央行直接购买的形式，而是借道商业银行，从形式上看不是赤字货币化，但实质上是货币化，对当时的金融市场几乎没有影响。棚改其实也是赤字货币化，因为是将资金给国开行，由国开行去操作，但棚改具有很强公益性，不是一个完全市场化的行为。他认为，谈赤字货币化不仅要看形式，还要看实质，在公共领域或公共属性强的项目上，通过央行操作，尽管财政没有参与，没有过预算，但站在国家整体来看，依然是赤字货币化，只不过是比较隐形的。

刘尚希表示，财政赤字货币化的实施是在特定情况之下，现在也是特殊时期，有可行性，但是否做这样的选择，即必要性取决于多种因素和高层决策。与此同时，财政赤字货币化有严格的法律程序，并不是政府部门可以为所欲为，在财政预算法定化要求下，赤字货币化不是“脱缰的野马”，实际上摆在明处反而容易控制风险。除了法律的约束之外，财政还有市场的约束，市场会约束发债的规模、融资成本。

从理论层面看，很多国家发行了很多货币，货币存量成倍增加，但并没有出现恶性通货膨胀，这意味着传统的货币理论，特别是货币数量论，可能不完全适用于现今的情况。刘尚希认为，现在的货币不仅仅要关注数量，还要关注状态。过去观察流动性只看数量，其前提条件是货币同质化。货币数量理论中货币是同质的，但要解释现在的现象，可能同质化的假设就是不合理的，有必要调整。货币的状态尤其是持有者的状态，对流动性的影响很大。传统货币政策理论需要更新，赤字与货币之间的关系也需要有一种新的认识，不能按照传统的理念来看待，这样可能就会“墨守成规、抱残守缺”。

刘尚希总结道，财政赤字货币化在实践中已经存在，理论上还可进一步探讨。因此赤字货币化可以成为未来货币政策操作中的选项之一，并不会发生“一旦开了闸门就收不住”的情况。他说：“不要将财政赤字货币化看成洪水猛兽，就像80年代讨论赤字有害无害，当时大部分观点是赤字有害，但是现在看，大多数年份都有赤字，当然赤字不是无限的，有一个度的把控，赤字货币化也有度的把控。”