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   2月16日,日本超过中国成为持有美国国债最多的国家。此前,中国已经连续16个月成为美国的最大“债主”。作为代表中国购买美国国债的机构,中国投资有限责任公司(“中投”)等主权投资机构越来越成为世界瞩目的焦点。有人视之为“金融危机后最大希望所在”,有人却避之惟恐不及。
   与进入《财富》500强前列的国有四大银行相比,“中投”、“中金”、“汇金”等公司名字对中国的非财经专业人士来说,是比较陌生的。事实上,这些“中”字头的金融巨鳄,凭借其强大的政府背景,近年来在海外金融市场上呼风唤雨,名头在国际上并不比几大国有银行差。
中投:唯一亮明身份的中国主权基金
  近期围绕中国主权基金的大多数新闻,都和中投有关,事实上中投也是中国唯一放在“台面上”的主权财富基金。据英国《金融时报》去年底披露,中投将可能在“数月内”获得由国家外汇储备拨付的2000亿美元注资,如果消息兑现,届时中投将成为继阿布扎比投资局后,全球第二大主权财富基金。
中投公司于2007年9月29日在北京成立。
楼继伟任中投公司董事长。
购买摩根士丹利可转换股权债券让中投损失惨重。

筹备时的名字:“国家外汇投资公司”
2007年1月19日召开的全国金融工作会议,研究成立专门机构来经营管理部分外汇储备;“国家外汇投资公司”呼之欲出。3月16日,由原国务院副秘书长、财政部副部长楼继伟牵头的“国家外汇投资公司”筹备组成立。 6月29日,全国人大常委通过了由财政部发行1.55万亿人民币特别国债的议案。这一特别国债成为9月正式成立的中投公司2000亿美元注册资本的主要来源。
中投公司负责公司的对外投资决策以及日常经营管理是七人管理委员会(又称“七人小组”),其中,楼继伟出任公司董事长,原证监会副主席高西庆担任总经理,财政部副部长张弘力、国家发改委投资司司长杨庆蔚、中央汇金投资有限公司总经理谢平、中央汇金公司副董事长汪建熙出任副总经理,来自中国银行的胡怀邦任监事长。
投资海外金融资产,浮亏严重
中投最初海外投资的方向主要为金融资产,并集中于美国金融市场,第一单早在正式成立前即投下:轰动一时的29.6亿美元收购黑石私募基金10%股权;2007年12月,斥资56亿美元购买摩根士丹利可转换股权债券。此外,中投还投资雷曼兄弟发行的衍生债券。这几笔投资给中投带来巨大损失:黑石交易截止今年2月11日,账面亏损25亿美元,几乎血本无归;摩根士丹利交易账面浮亏30亿美元左右,折损过半;2008年9月雷曼债券事发,中投被冻结资金高达54亿美元。
残酷现实迫使中投在去年下半年起转向投资实体经济,先后投资从事大宗商品交易的来宝集团、从事煤炭产业的南戈壁能源有限公司、哈萨克斯坦石油天然气公司、美国爱伊斯电力公司等。该公司高层表示,将转向做“比较平衡的、分散的、被动的”投资。2009年中投盈利约70亿美元,新收购资产的股票溢价,以及摩根士丹利等的股价回升,让其业绩指标“阴转多云”,2009年保守收益率在10%左右。今年年初以来,国际间越来越倾向于猜测,中投将重新回归较为大胆的海外投资风格,再次试水风险大、收益机会也大的金融衍生投资领域。
国外对中投态度:欢迎与排斥共存
中投董事长楼继伟去年曾表示,金融危机给中国主权基金以机遇,因为在此之前,许多西方国家对外国主权基金持谨慎、封闭的态度,一系列中国公司海外并购的失败,就是典型的例子。而在金融危机爆发后,许多国家转而采取开放的态度,这让中资进入变得更容易。
由于金融危机后的刺激计划导致各国出现巨额赤字,需要更多资金注入,对包括中国在内的各国主权基金的态度也变得更为积极。美国国务卿希拉里等要员曾多次游说中国和其它国家保持对美国国债的持有,并积极认购新债,英特尔公司2月中旬曾表示,将和中投结为“战略伙伴”,共同投资高科技领域。
然而这只是问题的一个侧面。对于“中国将购买希腊债权”的传闻,欧洲金融界的第一反应并非惊喜,而是警觉和排斥;即使中投和其它中资国有企业再三表示,要做“被动投资者”,不会干预被控股公司的决策,甚至不要求参加董事会,但包括“力拓案”等一系列失败的并购案表明,对于一些核心、战略性公司的股权,各西方主要国家(其实也包括许多发展中国家)的趋势是“门户收紧”,而非门户开放。

不叫“主权基金”的主权基金
  事实上中投只不过是唯一的“明牌”,在国际金融界眼中,中国还存在许多不叫“主权基金”的主权基金。
国家外汇管理局通过海外子公司投资。
控股多家银行的中央汇金公司被称为中国最牛的公司。
国家开发银行也承担了“主权基金”的角色。

外汇管理局:通过海外子公司投资
在许多分析家眼中,中投只是名义上的“中国主权基金NO1”,真正的“老大”则是中国国家外汇管理局。外管局是中国多达2.399万亿美元外汇储备的管理者,也担负着这些外汇储备保值、增值的重任。
早在中投成立之前,外管局就大量投资美国国债,并涉足全球外汇交易业务。中投成立后,外管局除继续从事这些传统业务,还通过设立海外全资子公司,收购大型公司的股权,据英国和澳大利亚媒体披露,其中包括至少3家澳大利亚大型商业银行的少数股权,力拓、吉百利、壳牌、泰来、DRAX和水环纯水务等公司各不到1%的股份,外管局2008年4月还被披露,通过海外子公司收购英国BP石油公司1%股权,价值约10亿英镑,该局还曾传出收购法国道达尔石油公司1%股权的消息。另有消息称,通过名为BO AN INVESTMENT COMPANY的海外子公司,外管局曾两次购买约3亿美元哥斯达黎加政府债券。
中央汇金公司:动用外汇储备控制国内银行
中央汇金投资有限责任公司成立于2003年12月16日,是由国务院批准设立的国有独资投资控股公司,主要职能是代表国家行使对重点金融企业的出资人的权利和义务,保证国家注资的安全并获得合理的投资回报。在实际运作过程中,汇金公司也享受极大的资金运用权力,汇金的全部5000万元注册资金来自财政部,而运营的却是央行资金,成立之时动用450亿美元外汇储备对中行、建行注资,2004年6月动用催收央行再贷款的30亿元人民币注资交行。汇金公司被中央银行赋予了金融稳定政策执行平台的角色。央行每每召开金融稳定工作会议,汇金及其全资子公司建银投资都会有代表参加,更不必说指导汇金工作的国有独资商业银行股改办便设在金融稳定局。
目前,汇金公司的投资已经涉及三大国有商业银行(中国银行、中国建设银行、中国工商银行)、一家股份制商业银行(中国交通银行)、两家大型券商(银河证券、中金公司)和一家投资金融性资产的全资子公司(建银投资)。目前的汇金公司已经初具“淡马锡”的模样。新加坡淡马锡金融控股公司是上世纪70年代成立的、拥有20家大型“与政府有联系的企业”的股份的投资公司,占新加坡GDP的12%。淡马锡管理的市值达550亿美元,每年的经营费用不到3000万美元。从淡马锡公司的股权结构上看,财政部拥有100%的股份。然而,汇金公司向淡马锡模式靠拢的同时,其运作过程、运营状况却鲜有对外披露。北京师范大学金融研究中心主任钟伟曾表示,汇金公司是具有政府背景的、纯粹的控股公司:只负责控股、派出股东,不从事商业经营,汇金公司已成为一个纯粹的投资控股公司。“目前的汇金公司不论采取何种定位,都需加强透明度,披露公司章程和资产负债表等关键信息,并确立必要的法律地位。”
2007年,中投成立之后,以670亿美元的价格从国家外汇管理局手中收购了汇金公司。汇金公司投资银行的收益为中投公司提供了更大的投资空间。名义上为中投全资子公司,实际上运行非常神秘的中央汇金公司,其副董事长汪建熙公开表示,可兼顾“维护金融稳定的政府机构”和“高效运用外汇储备、使外汇储备保值增值”的双重功能,如果这一说法最终变为现实,将意味着这家主要用于国内商业银行控股的“巨型金主”,将向海外投资进军,向“中国淡马锡”方向发展。
更多的“影子基金”
此外,在许多外国分析家看来,中国国开行等可从事海外资产并购的国家金融机构,中石化、中石油、中海油、中铝等在海外从事资产并购的大型国有企业,事实上都部分承担了“主权基金”的角色,因为它们的资金来源是中国政府。
不仅如此,在一些人眼里,还有一些“更暗”的“影子基金”,当年的香港招商局、中信在香港的一系列子公司,以及知名、不知名的海外全资子公司,实际上都依托中国的国家外汇储备,从事主权基金所从事的金融和资产投资业务。

中金:第一家亮出“中字”旗号的投行
  中金公司是第一家亮出“中字”旗号的投资银行,成立于1995年,股东包括中国建银投资有限公司、中国投资担保有限公司、摩根士丹利国际公司、新加坡政府投资公司和名力集团控股有限公司,自成立以来,该公司以承销中国国有企业对外发行证券,代理中资公司海外上市著称。成立之初,公司董事长为时任建行行长的王岐山(现国务院副总理)。2000年,朱云来(原国务院总理朱镕基之子)进入管理委员会,2004年,出任CEO,当年他被《财富》杂志评为“亚洲最具影响力的商界领袖”,排名第15。
中金公司CEO朱云来。

代理大型国企海外融资的NO1
按照中金公司自己的说法,自1997年中国大型国企走向国际资本市场以来,中金公司在日本之外亚洲地区的首次公开发行、中国公司海外首次公开发行以及中国公司海外融资的累计总承销金额均名列第一。
1997年,中金完成中国电信香港42.2亿美元融资;2000年,完成中国联通首次海外公开发行;完成中石化、中石油和宝钢股份海外融资;2001年,完成中铝首次海外发行,;2002年,完成中国电信海外融资;2003年完成中国人寿、中国人保海外融资;2004年,完成中国国航、网通海外融资;2005年,完成东风汽车、中国建行和中国神华海外融资;2006年,完成中国通信服务、中煤能源、中国招商银行海外融资;2007年,完成复星国际海外融资。此外,中金还协助完成了部分外资对中国企业的股权收购。
资料显示,自1995年成立至2007年7月份,中金公司完成了累计约1041.2亿美元的股本融资、约215.7亿美元债务融资以及809.3亿美元的兼并收购项目。2008年以来,中金国内A股IPO代理、融资承销业务比重明显增加,这体现出合资公司较强的风险规避意识,因为在金融危机背景下,海外代理发行的吸引力降低,而风险增强。

 
   中国的国有资产,除了我们所熟知的具体经营的国有企业外,还有大量的国有资金通过国有投资公司的形式,一方面控制着国内金融机构,另一方面对外投资扩张。他们是银行背后的银行,真正的金融巨鳄。而这些国有投资公司海外扩张的成败,则关系到中国的金融甚至国家安全。
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 编辑:刘颂杰 制作:任冠军 >>>>>>>>【返回新闻评论首页   
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