张学军：我们就是敢当老二老三的角色

投资，总是给人风云变幻、世事无常之感，无数的企业、无数的资金，在市场的洪流中大起大落，稍不留神就会被凶猛的浪头湮没，或者在转弯处被后来者轻松超越。如何能屹立于狂风中而不倒，是多少投资人一生都在思考的问题。“找准定位”、“天时地利人和”是张学军反复提及的短语，有将近20年从业经历的他，如今来观察基金行业，已经有了一份难得的从容和全局眼光。今年恰逢力鼎资本成立十周年，十年是前一个段落的总结，也是后一个段落的起点，张学军似乎已经清晰地找到了自己在未来的位置。

并购新蓝筹，十年磨一剑

2013年，力鼎资本设立了第一支混合并购基金，第一次提出了新蓝筹并购的发展理念。时至今日，这个基金投资已经完成，最近又新设了六七支基金，预计两年半的时间内能够收回本金，目前的AR是20%的水平，力鼎尝试的所有类型并购交易方案都获得通过。在今年9月份举办的十周年庆典上，“并购 整合 新蓝筹”的发展理念再次被提出，意义就与先前完全不同了。时间是最好的见证者，力鼎摸索出这条正确的道路，用了整整十年的时间，这绝非一件容易的事，张学军回顾往昔，也不禁感慨万千。

2017年的私募基金峰会，把“赋能”作为核心议题，在我国经济进入新常态的背景之下，产业结构转型升级逐渐步入舞台中央，到底往哪儿转，往哪儿升，是一个相当关键的问题。在这个过程中，资本究竟应该发挥什么样的作用，不同的投资人可能会给出不同的答案，不同的答案就决定了不同的定位。张学军看到，中央是要求资本向实的，这几年证监会对整个并购的监管，对力鼎这种长期持续的坚持价值投资的、定位明显的公司，明显是一个利好，力鼎三年前确定的发展方向，恰好与国家现在的要求相符合。之所以要和产业资本打造新蓝筹，正是因为未来整个产业和投资，都必须是产业资本、私募股权以及大的资金方等几方面的紧密结合，甚至包括关于落地的一些地方的产业基金，整体呈现出一个集合式的合作共赢的模式。这也就是说，资本在社会转型中必不可少，但是各自要有清楚的定位。“我们力鼎只是做一个产业资本的并购合作方、配合方，帮助它来做大做强，我们的定位很明确，就是敢当老二老三的角色，帮助产业资本做大。”张学军这样判断道。

在基金行业中，力鼎的并购新蓝筹策略也逐渐得到广泛接受。张学军用“天时地利人和”来形容当前的市场：大钱都出来，银行、保险的钱从今年开始的会逐步地配套到并购上面。并购这种方式是特别适合大资金的，收益率很稳定，十几到二十几，风险比PE小很多，通过跟基金长期不断的沟通，并购最大的资金来源逐步在解决。这就意味着在未来，力鼎可能通过并购的方式，让投资超过五百亿甚至一千亿，孵化出一大批有梦想的中国企业家，帮助一批优秀的公司成功上市。“未来是重新创业的十年”，张学军的心目中想必已经有了一张蓝图，他对于力鼎未来的发展显得很有信心。

张学军认为，未来几年，整个PE界一定会经历一个淘汰、集中和提高的过程，快钱的时期已经成为过去，如果投资人没有对自己的准确理解和定位，就很有可能被淘汰出局。现在全世界的整体状态都是钱多、好项目少，虽然很多PE觉得募资很难，但是钱的数量不可小觑，银行总是苦恼于几十亿的钱拿在手里却找不到方向。优质的项目并没有那么多，在这种条件下，现在的两万多个PE可能几年之后只有十分之一能够继续活跃在市场上，能否继续存活、或者活得好不好，就取决于PE能不能找准自己的定位。

创业者和投资人是世界上最乐观的人群

尽管在投资界摸爬滚打了20年，张学军依然不失热血本色，话语之中时常透露出难以掩盖的激情。从北京大学经济学专业硕士毕业的他，并不在意所谓热门或冷门的专业，许多领域在未来会有超乎想象的发展，现在刚毕业的大学生，刚从国外回来的创业者，在未来将会成为真正意义上的主角，将在无比广阔的舞台上跳跃。在起起伏伏的资本市场里，智商反而不是最重要的，在最艰难的时刻咬紧牙关坚持下去的能力，在面临困难的时候见招拆招的能力，都不是靠嘴说出来的，必须要亲身经历才行，创业者们有可能会经历一个非常漫长的令人痛苦的时期，“熬得住”才是胜利。

“有想法就立刻去行动”，张学军斩钉截铁地说，困难是必然的，“去摔得头破血流，去感悟，这样就很好了。”这个世界是宽广的，不要被所谓的“老智慧”所束缚，不断地尝试才应该是创业者的态度。力鼎资本所关注的投资领域也与张学军的这种想法暗合，他不喜欢“一哄而上”、“新瓶装旧酒”的行业，而对真正的创新——比如人工智能、物联网——则十分感兴趣，上周，他刚刚结束了对两个人工智能方面公司的考查。他总是期望去发现未来世界的可能，通过自己的判断去摸准未来几十年行业的增长点。

创业者们怀揣着一个个梦想，投资家们则帮助他们去实现梦想。创投圈是一个洋溢着梦想色彩的地方，这个圈子里的人是世界上最乐观地相信梦想终会实现的人群。这个行业的性质决定了从业者必须乐观，如果怀着悲观的心态就不可能创业、不可能投资。很多时候，尤其是针对初创项目的投资，完全是在什么都不明白的情况下就要把钱投出去，对于张学军这样主要做中晚期的投资人而言，相对来说情况会更加可控，但是依然是十分巨大的挑战。所以，投资人必须要有足够的宽容，必须能够承担失败，坦然面对。

与此同时，“平衡”是张学军的另一个关键词，他并不是要鼓励人们没头没脑就往上冲，不管是创业者还是投资者，都要有智慧，要知道自己的能力边界，要让失败的成本在可控范围之内。

在张学军的身上，我们的确能看到一种独特的平衡感，一个成熟投资人的初心，一个冷静思考者的热情。据他所言，这次来参加私募基金峰会，是因为了解到这是一个以母基金为主线的峰会，而他认为母基金在中国的黄金时期就在不远的将来，言语之中总是不经意透露出，他做出的每一个判断都是客观分析和主观感知相结合的产物。采访结束后的张学军，留给我们一个乐观和坚毅的背影，实际上那更像是一种自信，带领他更精准地走下去。