涨声一片 银行股演绎王者归来 已是历史新高的银行股还能买吗？

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进入2018年,A股市场银行板块进入加速上涨行情,行业指数年内涨幅已达15.49%。事实上,自2017年以来,以银行股为代表的低估值金融股就温和上涨,最近更是“来势汹汹”。周二工商银行再次以市值2.67万亿元的成绩登顶全球市值最大银行,成为银行股崛起的标志性事件。

这轮银行股的王者回归,多被认为是业绩转好、不良缓释的结果,这从近日陆续发布的银行业绩快报得到了印证。分析认为,银行股估值仍低,今年银行板块一季度有确定性向上行情,既有绝对收益也有相对收益。

新快报记者 黎华联

市况

工行再次成为“市值第一行”

在价值投资理念持续深入以及市场投资氛围整体回暖等因素推动下,今年以来,银行股频频站上市场风口,并普遍实现优异表现。从元旦至今,银行板块涨幅达15.49%。从2016年2月29日银行股启动开始,银行股总体涨幅达67.87%。

单就2017年来算,共有15只银行股股价上涨,其中张家港行、招商银行、平安银行、建设银行和工商银行2017年股价累计涨幅分别高达87.48%、70.5%、48.32%、47.59%和47.06%。

进入2018年,银行股的强势表现并未停止。伴随着银行板块整体股价的持续走高,部分强势股也于近期创下了历史新高。上周,工商银行、建设银行、农业银行、宁波银行、招商银行、平安银行、南京银行等7家银行的股价创下历史新高。

具标志意义的则是,1月23日,工行股价开盘后持续走高,涨幅达4.46%,创历史新高,总市值达2.67万亿元,超过摩根大通的3967亿美元(约合2.54万亿元人民币),再次成为“市值第一行”。另一方面,建设银行也连续10个交易日被资金“爆炒”拉升,股价创下历年来新高。

分析

业绩普遍符合预期 城商行表现抢眼

上市银行这一波行情其实并不让人意外,符合市场此前的预测。市场人士认为,本轮银行股行情主要原因在于行业基本面持续向好。这从年报中可以看出,虽然在所有25家上市银行中,最快一家的年报披露时间也是3月17日,但已有12家A股上市银行发布2017年业绩快报。

业绩快报显示,去年以来,上市银行的盈利和资产质量均处于改善向好阶段,目前所有披露业绩快报的上市银行均实现了净利润的同比增长,其中,南京、常熟等8家银行去年归属母公司股东净利润现两位数增长。

城商行的净利润增速表现尤其亮眼。常熟银行2017年实现归属于上市公司股东的净利润达到12.67亿元,增幅21.71%,居所有已披露业绩快报的银行之首。杭州银行、吴江银行、无锡银行、江苏银行和张家港也成功实现净利润增速两位数增长,其归属于上市公司股东的净利润分别为45.57亿元、7.31亿元、10.01亿元、118.75亿元和7.63亿元,同比增长13.33%、12.46%、12.13%、11.91%和10.74%。

招商银行23日晚间亦发布业绩快报。2017年,公司实现营业收入2210.24亿元,增幅5.40%;归属于母公司股东的净利润701.50亿元,同比增13%。截至2017年末,不良贷款率1.61%,较上年末下降0.26个百分点。

11家银行不良贷款率均有下降

资产质量进一步改善,被认为助推了业绩增长。上市银行业绩快报显示,2017年以来开始逐步向好。除了浦发银行以外,兴业银行、招商银行等11家银行的不良贷款率均在2%以下,且均有不同程度的下降,如常熟银行不良率为1.14%,下降达0.26个百分点。

对银行资产质量的担忧,特别是对中国高杠杆水平和银行隐性风险的担忧是银行股长期处于低估值的原因。“从 2016 年底开始,不管是行业数据还是上市银行的报表,都能反映出资产质量转好的趋势。而伴随着金融监管的趋严,去杠杆政策的推进,投资者对行业数据的认可度提高,对资产质量的顾虑将进一步被打消。” 太平洋证券分析师董春晓表示。

“银行资产质量的改善有助于银行计提更少的拨备,从而释放更多的利润。”中泰证券分析师廖晨凯表示。

值得注意的是,在已披露业绩快报的上市银行中,浦发银行以2.15%净利增速垫底,这归咎于浦发银行迅速增加的不良贷款,吞噬大量利润,该行不良贷款率2.14%,较上年末上升0.25个百分点,

1月19日,银监会通报,浦发银行成都分行为掩盖不良贷款,通过各种手段,向1493个空壳企业授信775亿元,换取相关企业出资承担浦发银行成都分行不良贷款。四川银监局依法对该行做出罚款人民币4.62万元的行政处罚。

但总体而言,银行业目前处在资产质量持续改善的过程中,净息差扩大有望,有助于业绩的进一步改善。东吴证券分析师马婷婷认为,在经济企稳向好的情况下,银行业资产质量有望持续好转,经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。

展望

仍有估值优势, 一季度有确定性行情

银行板块整体较低的估值水平是其备受市场瞩目的原因之一。尽管银行股在2017年以来股价实现大幅上涨,但板块估值依然较低。统计发现,截至上周周五,包括交通银行(0.87倍)、华夏银行(0.90倍)、光大银行(0.92倍)、北京银行(0.92倍)、民生银行(0.94倍)、中国银行(0.99倍)等个股最新市净率均低于1倍,仍处于破净状态。

天风证券便表示,在经济温和复苏以及板块低估值共振作用下,A股银行板块估值体系有望重构,估值进一步上行可期,预计板块整体市净率有望达到1.3倍左右水平。从基金持股情况看,2017年四季度公募基金重仓银行板块比例仅为6.23%,比例仍有很大提升空间,预计2018年银行股将成为标配。

机构普遍看好银行板块2018年的走势,且认为估值仍有进一步上涨空间。中信建投证券也表示,2018年银行板块一季度有确定性向上行情,既有绝对收益也有相对收益。

马婷婷表示,整体而言,在宏观经济企稳好转的趋势下,仍坚定看好银行板块:一是企业盈利改善,带动银行资产质量持续好转,业绩改善确定性高。年报、一季报将于三四月陆续发布,业绩改善逻辑或将得到验证;二是经济数据稳定好转趋势下,2018年信贷需求持续旺盛,支撑银行板块整体表现;三是从策略角度来看:目前银行板块的估值水平(2018的PB)为1倍左右,仍处于较低位置;基本面改善确定性高,相比其他板块的白马股来说,性价比更高。

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