2015年A股：新一轮牛市王者归来(图)

　　种种迹象表明，大盘在蛰伏几年后，新一轮A股牛市即将迎来新的变局。这一被视为毫无悬念的局面，让煎熬许久的股民欢欣鼓舞、信心倍增。

　　回顾刚刚翻篇的2014年，尽管经济数据在上半年表现差强人意，但上证指数耗时半年的2000点拉锯战，依旧让一些投资者隐隐嗅到了牛市的味道。此后，暗流涌动的股市传奇便开始频频上演。

　　在2014年初，对于A股市场而言，牛市还是一个奢侈的梦，然而不到一年，新一轮跨年牛市就王者归来。新年伊始，山西证券研究所分析师杜亮也给出权威分析，为股民传经送宝。

　　小荷才露尖尖角

　　2014年底，A股市场的“收官之作”表现惊艳，很多股民对此评价是“小荷才露尖尖角！新一轮股市行情才刚刚开始！”；也有股民认为股指“霸气”地站上5000点不是问题，在大势所趋之下，2015年股指还会持续攀升。

　　事实上，2014年上半年，大盘便开始起起落落。从盘面来看，军工股5月率先发动行情，指数于7月开始连续主升行情，金融股和铁路建筑等蓝筹股票将大盘点位推高至3000点上方。在此轮牛市行情中，金融板块至少贡献了75%的指数上涨，券商、保险、银行对于市场的上涨也“居功至伟”。总而言之，对于2014年股市指数50%的上涨，各类分析充斥视野。

　　记者：2014年A股持续上涨，本轮牛市最主要的因素是什么？

　　杜亮：最主要的因素有二：一是流动性宽松预期升温，二是国企改革、军工改制、一路一带建设等大的改革战略连续修正市场悲观预期。当流动性宽松预期、政策红利和市场上涨形成正反馈循环时，市场上涨又强化了乐观预期，融资融券等杠杆的使用加速了资金流入，推动市场螺旋式上涨。

　　记者：“新常态”这一经济新名词为广大公众耳熟能详。经济“新常态”，对于广大投资者未来的投资决策又有何影响？

　　杜亮：新常态是对我国未来一个阶段经济增长、社会发展的高度概括性论述。经济方针制定、宏观调控工作开展、财政政策发力等均会根据新常态的相关阶段特征做出调整，在业绩端看点贫乏的情况下，政策端变动引发的预期变动更加值得关注。所以2015年的投资应该充分考虑重点事件催化对于市场波动的影响。在新常态的框架下，制度变革、重点战略应该是事件性投资的两大主要方向。

　　静态分析3000点合理性

　　GDP增速下滑、上市公司业绩表现差强人意……本轮上涨主要来自于估值提升，而估值的提升则来自于流动性松动预期增强以及各类事件性因素驱动。

　　从政策层面分析，2015年将是新政策继续推进、落实的一年，推进注册制降低企业融资成本；控制政府债务，缓解系统性风险；结构性减税，也有效助力小微企业活力提升……

　　记者：股市运行环境会怎样表现？

　　杜亮：若经济运行平稳，各类制度改革全面推进，央行流动性管理出色，那么债务问题或者产能过剩问题带来的金融风险将基本可控，股票市场高位回调压力不大，市场点位继续大幅攀升空间虽然不大，但是持续活跃可期，板块切换平顺，超额机会仍然值得挖掘。

　　若有超预期的事件出现，如投资持续回落、消费继续不振，流动性局面结构性分化严重，部分行业如房地产等金融风险扩散，市场情绪转向的概率较大，指数存在明显的下修空间。若出现大的负面事件，2015年下半年行情可能较为黯淡。

　　记者：反弹？回归？上涨？2015年的股市有多大的可持续性？

　　杜亮：分析市场点位合理性，主要从当前市场对于当前影响因素的预期反应着手。即市场对于各类影响因素的反应属相对理性还是过激。在市场从2000点上涨到2500点的一阶段行情，我们认为市场的趋势回升是健康的。国企改革、一路一带、军工高铁等超级战略影响深远，相关行业公司有所表现确属合理。2500点至3100点的二阶段行情的600多点的上涨主要由银行、保险、券商贡献，环保、水务、建筑等跟随市场而动，创业板等也出现了跟风行情，金融板块也出现了明显的杠杆追涨。

　　由于PMI、发电量等经济的先行指标仍处于下降通道，我们认为情绪作用消退后，指数存在回调风险。在目前的经济环境、流动性局面、政策环境下，我们初步判断2015年上半年的调整中枢约在2800点左右，上证综指点位看高到3300点，调整低点约在2600点。

　　2015年A股投资机会预判

　　中国经济具有巨大韧性和潜力，尽管增长放缓但总体依旧健康向上。2015年，股市仍将迎来新一轮牛市，股民和机构看好A股市场的呼声也此起彼伏。对此乐观的预判，A股市场明显提升的活跃度似乎也是最好的佐证。

　　记者：2015年，A股市场的投资机会如何把控？

　　杜亮：从交易的角度考虑，2015年上半年仍然是机会大于风险。目前，指数的大幅上涨打开了个股的想象空间，即使市场出现宽幅震荡，部分行情板块仍存在超额获益机会。随着市场高位盘整，交易趋于理性，基本面因素将再度占据上风，指数调整在所难免。我们认为上半年交易价值较大，下半年则存在较多的不确定性。

　　记者：2015年的投资机会锁定在哪些领域？

　　杜亮：由于基本面不给力，我们认为2015年投资机会仍然属于资金推动型、事件驱动型。资金从权重板块流出是大概率事件。成长类标的将再度受到追捧。投资机会归结为如下三类：

　　首先是新常态下制度变革投资。包括市场主体改革如国企改革，要素价格的改革如油气改革、水电改革、土地改革，要素流动改革如户籍改革、二胎放开等，超级战略如一路一带、新自贸区等。其次是新常态下价值投资。超级战略推动将部分化解产能过剩，周期类行业中的电力行业、工程机械、建材等预期改善，消费升级带来高端医疗服务、医药流通、旅游文化消费等增速加快。最后是新常态下成长投资。新能源汽车、美国实施成功的页岩油气战略等是未来新常态下经济增长范式的代表。定位于提高工作效率、便捷沟通、方便共享、降低生产成本等的新技术更容易得到普及应用。移动终端的爆发式增长拓展了移动互联的市场空间。建议投资者继续关注括互联网金融、社交、智能终端、传感器、信息安全、3D打印、电动汽车、新能源、O2O商业等主题成长投资。