明年银行放贷不可大手大脚

一到年底，钱又紧了。12月26日深市1日国债逆回购年化利率最高达到13.13%，7日国债逆回购年化利率最高达到7.5%。按照一般规律，每逢月底或年底国债逆回购利率就 上升，但今年的两场流动性紧张局面足以让所有的金融市场人士铭记在心。

在持续两周的流动性紧张后，6月20日银行间隔夜质押式回购最高成交利率在30%，7天质押式回购利率最高成交于28%。这一天的市场形势被业界称为“6·20事件”。半年之后，让交易员们紧张的市场形势再次来临。12月20日，7天逆回购全天加权平均利率一路飙升至8.21%。

中央对货币政策的总要求是“既不收紧也不放松”，为什么会出现阵发性的钱荒现象呢？

这要放在利率市场化的大背景下来考量。目前贷款利率已经放开，存款利率尚未放开。但存款利率放开的呼声日渐高涨，预期强烈。在存贷款利率完全放开的情况下，金融产品创新、金融脱媒等推动商业银行负债端成本日益上升，进而要求银行资产端的回报率上升，这会逼迫商业银行提升投资的风险偏好，出现加大杠杆、扩大同业业务等从事较高风险偏好业务的现象。

商业银行这种“疯狂”似乎仍在延续。近期，随着资金成本价格持续高企，银行发行的短期理财产品预期收益率也不断攀 升，不少产品预期年化收益率超越7%，接近或超过6月末“钱荒”时的水平。

总之，利率市场化造成各方对资金的争夺，对资金的争夺推升了利率。所谓“狼多肉少”，即使在“既不收紧也不放松”的中性货币政策下，资金依然显得紧张。

有机构预测认为，鉴于利率市场化和金融自由化正在进行之中，2014年信贷增长可能会再次超出政府期望的水平。而另一方面，对银行同业业务或其他影子银行监管措施的收紧，抑或是债券和信托市场发生了信用事件，都可能导致明年信贷出现意料外的紧缩。

需要特别注意的是，互联网信贷极有可能成为2014年收紧货币或施以严管的导火索。

据报道，2012年末，中国纯做线上业务的网贷公司有三四百家，交易额超过200亿元，预计今年网贷行业整体交易规模将达到1000亿元，网贷公司数量将突破800家。随着网贷公司的增多，行业内的恶性竞争也开始加剧。许多网贷公司的融资利率都在20%左右，已明显超出实体经济的承受范围 ；而且网贷公司普遍短借长贷，期限错配，极易发生流动性风险。今年10月以来，中国出现倒闭或资金链断裂的网络贷款公司已达39家，涉及资金大约10亿元。在“互联网金融”风生水起的同时，这一新生业态的监管漏洞再次暴露。

由此，2014年会不会出现这样的情况：就一般宏观层面而言，中央要求继续坚定实行“既不收紧也不放松”的中性货币政策；但在中观和微观层面，过度的金融创新和金融产品错配，造成资金的时空分布不均衡，并引发一定范围金融风险，从而招致严厉的监管和收紧。这种可能性不能排除。

为了防范这种风险，银行要根据自身的资金流情况以及对央行政策的预期等来管理每天的现金流，调整资产配置，保持一定数目的滚存资金到期，以支持银行每日所需的现金流。

一句话，明年银行做业务时要留有余地，弦不能绷得太紧。