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2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书摘要(组图)

2012-04-25 05:44:00 来源: 中国证券报(广州) 0人参与 手机看新闻
2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书摘要(组图)
2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书摘要(组图)
  声明及提示

  一、发行人董事会声明

  发行人董事会已批准本期债券募集说明书及其摘要,发行人全体董事承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。

  二、发行人相关负责人声明

  发行人负责人和主管会计工作的负责人、会计部门负责人保证本期债券募集说明书及其摘要中财务报告真实、完整。

  三、主承销商勤勉尽职声明

  本期债券主承销商已按照有关法律、法规的要求,履行了勤勉尽责的义务。

  四、投资提示

  凡欲认购本期债券的投资者,请认真阅读本期债券募集说明书及有关的信息披露文件,并进行独立投资判断。主管部门对本期债券发行所作出的任何决定,均不表明其对债券风险作出实质性判断。

  凡认购、受让并持有本期债券的投资者,均视同自愿接受本期债券募集说明书对本期债券各项权利义务的约定。债券依法发行后,发行人经营变化引致的投资风险,投资者自行负责。

  投资者在评价本期债券时,应认真考虑在本期债券募集说明书中列明的各种风险。

  五、其他重大事项或风险提示

  凡认购、受让并持有本期债券的投资者,均视为同意本期债券《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券债券持有人会议规则》,接受《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券债权代理协议》、《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券账户及资金监管协议》之权利及义务安排。

  为维护本期债券投资者的权益,发行人及本期债券债权代理人已订立了《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券债权代理协议》。协议约定,如发行人未按本期债券募集说明书的规定履行其在本期债券项下的还本付息义务,本期债券债权代理人将代理投资者向发行人追偿。

  除发行人和主承销商外,发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本期债券募集说明书中列明的信息和对本期债券募集说明书作任何说明。

  投资者若对本期债券募集说明书及其摘要存在任何疑问,应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。

  释 义

  在本募集说明书摘要中,除非上下文另有规定,下列词汇具有以下含义:

  发行人、公司、乌江水电:指贵州乌江水电开发有限责任公司。

  本期债券:指总额为18亿元的2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券。

  募集说明书:指发行人根据有关法律、法规为本期债券发行而制作的《2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书》。

  募集说明书摘要:指发行人根据有关法律、法规为本期债券发行而制作的《2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书摘要》。

  主承销商:指中国银河证券股份有限公司。

  承销团:指主承销商为本期债券发行组织的,由主承销商和分销商组成的承销组织。

  承销协议:指发行人与主承销商签署的《2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券承销协议》。

  承销团协议:指主承销商与承销团其他成员签署的《2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券承销团协议》。

  余额包销:指承销团成员按照承销团协议所规定的承销义务销售本期债券,并承担相应的发行风险,即在规定的发行期限内将各自未售出的本期债券全部自行购入。

  证券登记机构:指中央国债登记结算有限责任公司(简称“中央国债登记公司”)。

  担保函:指担保人以书面方式为本期债券出具的债券偿付保函。

  担保人、华电集团:指中国华电集团公司。

  债权代理人/监管银行:中国工商银行股份有限公司贵阳中西支行

  贵州省政府:指贵州省人民政府。

  贵州省国资委:指贵州省人民政府国有资产监督管理委员会。

  毕节热电:指贵州华电毕节热电有限公司。

  华黔能源:指贵州华黔能源有限公司。

  《债权代理协议》:指《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券债权代理协议》。

  《账户及资金监管协议》:《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券账户及资金监管协议》。

  《债券持有人会议规则》:指《贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券持有人会议规则》。

  法定节假日或休息日:指中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日(不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省的法定节假日或休息日)。

  工作日:指北京市的商业银行的对公营业日(不包括法定节假日或休息日)。

  元:指人民币元。

  第一条 债券发行依据

  本期债券业经国家发展和改革委员会发改财金[2012]1009号文件批准公开发行。

  第二条 本期债券发行的有关机构

  一、发行人:贵州乌江水电开发有限责任公司

  住所:贵州省贵阳市新华路9号

  法定代表人:耿元柱

  联系人:李小莉

  联系电话: 0851-5784337

  传真:0851-5784329

  邮政编码:550002

  二、承销团:

  (一)主承销商:中国银河证券股份有限公司

  住所:北京市西城区金融大街35号2-6层

  法定代表人:顾伟国

  联系人:代旭、周一红、傅建武、吕锦玉、吴旭

  联系地址:北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座二层

  联系电话:010-66568065、66568421

  传真:010-66568704

  邮政编码:100033

  (二)分销商:

  1、广州证券有限责任公司

  住所:广州市越秀区先烈中路69号东山广场主楼5楼、17楼

  法定代表人:刘东

  联系人:宋倩倩、赖正源

  联系地址:广州市越秀区先烈中路69号东山广场主楼5楼、17楼

  联系电话:020-37588515、87322668-204

  传真:020-87321755

  邮政编码:510095

  2、财通证券有限责任公司

  住所:杭州市杭大路15号嘉华国际商务中心201,501,502,1103,1601-1615,1701-1716室

  法定代表人:沈继宁

  联系人:马登辉、雷岩

  联系地址:杭州市杭大路15号嘉华国际商务中心201,501,502,1103,1601-1615,1701-1716室

  联系电话:0571-87828267

  传真:0571-87828004

  邮政编码:310007

  三、财务顾问:

  (一)中国华电集团财务有限公司

  住所:北京市西城区宣武门内大街2号楼西楼10层

  法定代表人:王曦

  联系人:王晓军

  联系地址:北京市西城区宣武门内大街2号中国华电大厦B座10层

  联系电话:010-83568074

  传真:010-83568199

  邮编:100031

  (二)国开证券有限责任公司

  住所:北京市朝阳区安华外馆斜街甲1号泰利明苑写字楼A座二区4层

  法定代表人:黎维彬

  联系人:常磊

  联系地址:北京市东城区东直门南大街1号莱福士中心办公楼2层

  联系电话:010-51789016

  传真:51789038

  邮编:100011

  四、担保人:中国华电集团公司

  住所:北京市西城区宣武门内大街2号

  法定代表人:云公民

  联系人:石铁

  联系电话:010-83566151

  传真:010-83566213

  邮编:100031

  五、证券登记机构:中央国债登记结算有限责任公司

  住所:北京市西城区金融大街10号

  法定代表人:刘成相

  联系人:田鹏

  联系电话:010-88170738

  传真:010-66061875

  邮政编码:100033

  六、审计机构:立信会计师事务所有限公司

  住所:上海市黄浦区南京东路61号4楼1、2、3室

  法定代表人:朱建弟

  联系人:彭桃英、王绍伟

  联系地址:北京市海淀区西四环中路16号院7号楼10层

  联系电话:010-68286868

  传真:010-88210608

  邮政编码:100039

  七、信用评级机构:中诚信国际信用评级有限责任公司

  住所:北京市西城区复兴门内大街156号北京招商国际金融中心D座7层

  法定代表人:关敬如

  联系人:孙蕴、杨傲镝

  联系地址:北京市西城区复兴门内大街156号北京招商国际金融中心D座7层

  联系电话:010-66428877-562、620

  传真:010-66426100

  邮政编码:100031

  八、发行人律师:北京市法大律师事务所

  住所:北京市海淀区西土城路25号中国政法大学院内

  负责人:刘进军

  联系人:魏立、胡文中

  联系地址:北京市海淀区西土城路25号中国政法大学院内

  联系电话:010-62049960

  传真:010-62017281

  邮政编码:100088

  九、债权代理人/监管银行:中国工商银行股份有限公司贵阳中西支行

  住所:贵州省贵阳市中山西路30号

  负责人:秦谭平

  联系人:杨倩

  联系电话:0851-5961458

  传真:0851-5969732

  邮政编码:550003

  第三条 发行概要

  一、发行人:贵州乌江水电开发有限责任公司。

  二、债券名称:2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券(简称“12乌水电债”)。

  三、发行总额:18亿元。

  四、债券期限及利率:本期债券为十年期固定利率债券,票面年利率为5.88%(该利率根据Shibor基准利率加上基本利差0.75%制定,Shibor基准利率为本期债券公告日前5个工作日全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网(www.shibor.org)上公布的一年期Shibor利率的算术平均数5.13%,基准利率保留两位小数,第三位小数四舍五入),在债券存续期内固定不变。本期债券采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计利息。

  五、发行价格:债券面值100元,平价发行,以1,000元为一个认购单位,认购金额必须是1,000元的整数倍且不少于1,000元。

  六、发行方式及对象:本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者(国家法律、法规另有规定的除外)公开发行。

  在承销团成员设置的发行网点发行对象为在中央国债登记公司开户的境内机构投资者(国家法律、法规另有规定的除外)。

  七、债券形式及托管方式:实名制记账式债券,由中央国债登记公司登记托管。

  八、发行期限:3个工作日,自发行首日起至2012年4月27日止。

  九、发行首日:本期债券发行期限的第1日,即2012年4月25日。

  十、起息日:自发行首日开始计息,本期债券存续期内每年的4月25日为该计息年度的起息日。

  十一、计息期限:自2012年4月25日起至2022年4月24日止。

  十二、还本付息方式:每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。

  十三、付息日:本期债券的付息日为2012年至2022年每年的4月25日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日)。

  十四、兑付日:本期债券的兑付日为2022年4月25日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日)。

  十五、本息兑付方式:通过本期债券证券登记机构和其他有关机构办理。

  十六、承销方式:承销团余额包销。

  十七、承销团成员:主承销商为中国银河证券股份有限公司,分销商为广州证券有限责任公司、财通证券有限责任公司。

  十八、债券担保:本期债券由中国华电集团公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

  十九、信用等级:经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定,发行人主体信用等级为AA+,本期债券信用等级为AAA。

  二十、上市安排:本期债券发行结束后1个月内,发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。

  二十一、税务提示:根据国家税收法律、法规,投资者投资本期债券应缴纳的有关税款由投资者承担。

  第四条 承销方式

  本期债券由主承销商中国银河证券股份有限公司,分销商广州证券有限责任公司、财通证券有限责任公司组成的承销团以余额包销方式承销。

  第五条 认购与托管

  一、本期债券采用实名制记账式发行,投资者认购的本期债券在证券登记机构托管记载。

  二、本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行,采用中央国债登记公司一级托管体制,具体手续按中央国债登记公司的《实名制记账式企业债券登记和托管业务规则》的要求办理。该规则可在中国债券信息网(www.chinabond.com.cn)查阅或在本期债券承销商发行网点索取。认购办法如下:

  境内法人凭加盖其公章的营业执照(副本)或其他法人资格证明复印件、经办人身份证及授权委托书认购本期债券;境内非法人机构凭加盖其公章的有效证明复印件、经办人身份证及授权委托书认购本期债券。如法律、法规对本条所述另有规定,按照相关规定执行。

  三、投资者办理认购手续时,不需缴纳任何附加费用;在办理登记和托管手续时,须遵循证券登记机构的有关规定。

  四、本期债券发行结束后,投资者可按照国家有关法律、法规进行债券的转让和质押。

  第六条 债券发行网点

  本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者(国家法律、法规另有规定的除外)公开发行。具体发行网点见附表一。

  第七条 认购人承诺

  本期债券的投资者(包括本期债券的初始购买人以及二级市场的购买人,下同)被视为作出以下承诺:

  一、接受募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束。

  二、本期债券的发行人依据有关法律、法规的规定发生合法变更,在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时,投资者同意并接受这种变更。

  三、投资者同意中国工商银行股份有限公司贵阳中西支行作为债权代理人/监管银行与发行人签署《债权代理协议》和《账户及资金监管协议》,并同意《债券持有人会议规则》。投资者认购本期债券即被视为接受上述文件之权利及义务安排。

  本期债券的债权代理人/监管银行依有关法律、法规及《债券持有人会议规则》的规定发生合法变更并依法就该等变更进行信息披露时,投资者同意并接受这种变更。

  四、本期债券的担保人依据有关法律、法规的规定发生合法变更,在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时,投资者同意并接受这种变更。

  五、本期债券发行结束后,发行人将申请本期债券在经批准的证券交易场所上市或交易流通,并由主承销商代为办理相关手续,投资者同意并接受这种安排。

  六、在本期债券存续期内,若发行人依据有关法律、法规将其在本期债券项下的债务转让给新债务人承继,则在下列各项条件全部满足的前提下,投资者在此不可撤销地事先同意并接受这种债务转让:

  (一)本期债券发行与上市交易(如已上市交易)的批准部门对本期债券项下的债务变更无异议。

  (二)就新债务人承继本期债券项下的债务,有资格的评级机构对本期债券出具不次于原债券信用等级的评级报告。

  (三)原债务人与新债务人取得必要的内部授权后正式签署债务转让承继协议,新债务人承诺将按照本期债券原定条款和条件履行债务。

  (四)担保人同意债务转让,并承诺将按照担保函原定条款和条件履行担保义务;或者新债务人取得经主管部门认可的由新担保人出具的与原担保函条件相当的担保函。

  (五)原债务人与新债务人按照有关主管部门的要求就债务转让承继进行充分的信息披露。

  (六)债权代理人/监管银行承诺将按照原定条款和条件履行义务。

  第八条 债券本息兑付办法

  一、利息的支付

  (一)本期债券在存续期内每年付息一次,最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券付息日为2012年至2022年每年的4月25日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日)。

  (二)本期债券利息的支付通过证券登记机构和其他有关机构办理。利息支付的具体事项将按照国家有关规定,由发行人在相关部门指定媒体上发布的付息公告中加以说明。

  (三)根据国家税收法律、法规,投资者投资本期债券应缴纳的有关税金由投资者自行承担。

  二、本金的兑付

  (一)本期债券到期一次还本。本期债券兑付日为2022年4月25日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日)。

  (二)本期债券本金的兑付通过证券登记机构和其他有关机构办理。本金兑付的具体事项将按照国家有关规定,由发行人在相关部门指定媒体上发布的兑付公告中加以说明。

  第九条 发行人基本情况

  一、概况

  贵州乌江水电开发有限责任公司是国家借鉴国际水电开发成功经验、推行水电流域梯级滚动综合开发而组建的我国第一家流域水电开发公司。截至2011年末,公司总装机容量达969.5万千瓦,其中水电装机容量为719.5万千瓦,火电装机容量为250万千瓦。。2011年公司完成发电量277.36亿千万时,其中水电125.26亿千瓦时,火电152.10亿千万时。

  截至2010年末,公司资产总计3,986,947.12万元,负债合计3,473,163.85万元,净资产(不含少数股东权益)493,622.64万元。2010年度,公司实现营业收入512,136.96万元,利润总额24,824.45万元,净利润(不含少数股东损益)22,217.12万元。

  截至2011年末,公司资产总计5,155,511.06万元,负债合计4,534,421.29万元,净资产(不含少数股东权益)494,804.56万元。2011年度,公司实现营业收入976,330.60万元,利润总额1,246.31万元,净利润(不含少数股东损益)730.91万元。

  二、股东情况

  截至2011年末,公司共有股东2名,分别为中国华电集团公司和贵州省国资委。
序号
股东名称
出资额(亿元)
持股比例(%)
1
中国华电集团公司
19.788
51%
2
贵州省国资委
19.012
49%
合计
38.8
100.00
  三、主要子公司情况

  (一)贵州华电清镇发电有限公司

  贵州华电清镇发电有限公司成立于1999年3月,该公司经营范围为电力热力生产和销售、电力设备安装、检修及调试、电力资源利用、技术咨询及技术开发。截至2011年末,该公司注册资本为36,484万元,发行人持股比例为100%。

  截至2011年末,该公司资产总计22,177.83万元,所有者权益合计-7,491.46万元。2011年度,该公司实现营业收入46,312.05万元,利润总额392.81万元,净利润294.61万元。

  (二)贵州华电大龙发电有限公司

  贵州华电大龙发电有限公司成立于2003年12月,该公司经营范围为电力项目的开发、投资、建设和经营管理;电能的生产和销售;电厂废弃物的综合利用和经营;电力技术咨询、服务;电力物资、设备采购(上述经营范围涉及许可经营的凭有效许可证经营)。截至2011年末,该公司注册资本为23,874.192万元,发行人持股比例为100%。

  截至2011年末,该公司资产总计236,302.62万元,所有者权益合计17,406.70万元。2011年度,该公司实现营业收入113,958.27万元,利润总额-7,094.61万元,净利润-7,152.85万元。

  (三)贵州江电实业有限公司

  贵州江电实业有限公司成立于1999年3月,该公司经营范围为送变电工程施工(以资质证为准从事经营活动);钢材、铝、锑、锌、铁合金、建筑材料(不含木材)、日用百货、家用电器、电子器材的批零兼营。截至2011年末,该公司注册资本为1,200万元,发行人持股比例为100%。

  截至2011年末,该公司资产总计2,839.77万元,所有者权益合计1,660.75万元。2011年度,该公司实现营业收入2,348.52万元,利润总额130.71万元,净利润88.64万元。

  (四)贵州乌江房地产开发有限公司

  贵州乌江房地产开发有限公司成立于1993年6月,该公司经营范围为二级房地产开发、销售;钢铁、水泥、建筑材料、木材制品的批发兼营、室内外装饰装修、水电安装。截至2011年末,该公司注册资本为2,000万元,发行人持股比例为100%。

  截至2011年末,该公司资产总计37,157.14万元,所有者权益合计1,078.45万元。2011年度,该公司实现营业收入59,228.43万元,利润总额10.08万元,净利润10.08万元。

  (五)贵州乌江水电成套设备公司

  贵州乌江水电成套设备公司成立于2009年11月,该公司经营范围为经营大型水火电站工程、中小型水火电工程、电站工程、输变电工程,城市建筑工程的机电成套设备及配件,以上成套设备的租赁及转租赁。钢材、木材、建材、变压器油、透平油、润滑油及油脂、五金交电、电线电缆、通讯设备及器材。大中型水火电站工程咨询服务。截至2011年末,该公司注册资本为200万元,发行人持股比例为100%。

  截至2011年末,该公司资产总计344.62万元,所有者权益合计248.58万元。2011年度,该公司实现营业收入449.30万元,利润总额2.49万元,净利润1.87万元。

  (六)贵州大方发电有限公司

  贵州大方发电有限公司成立于2003年8月,该公司经营范围为电力项目的投资和建设;电能的生产和销售;电厂废弃物的综合利用及经营;电力技术咨询、服务;电力物资、设备采购。截至2011年末,该公司注册资本为4,800.50万元,发行人持股比例为45%。

  截至2011年末,该公司资产总计447,581.90万元,所有者权益合计70,996.04万元。2011年度,该公司实现营业收入223,504.17万元,利润总额9,520.15万元,净利润6,694.92万元。

  (七)贵州华电毕节热电有限公司

  贵州华电毕节热电有限公司成立于2006年7月,该公司经营范围为电力项目的开发、投资、建设和经营;电能、热能的生产与销售;废弃物的综合利用及经营;电力技术咨询、服务;电力物资、设备经营(依照法律、行政法规规定应取得许可或审批的项目,在取得许可证或批准后方可经营)。截至2011年末,该公司注册资本为1,000万元,发行人持股比例为92%。

  截至2011年末,该公司资产总计119,221.05万元,所有者权益合计14,790.99万元。2011年度,该公司实现营业收入51,778.63万元,利润总额-8,390.32万元,净利润-8,559.33万元。

  (八)贵州华黔能源有限公司

  贵州华黔能源有限公司成立于2009年3月,该公司经营范围为煤矿投资;非金融性投资;煤炭经营(在许可证有效期范围内从事经营活动);矿井设备安装;化工产品(危险品除外);设备租赁;技术咨询及服务。截至2011年末,该公司注册资本为13,000万元,发行人持股比例为50%。

  截至2011年末,该公司资产总计24,485.48万元,所有者权益合计14,373.72万元。2011年度,该公司实现营业收入108,046.47万元,利润总额1,401.15万元,净利润1,079.78万元。

  四、董事、监事及高级管理人员情况

  耿元柱先生,中共党员,研究生学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司董事长、党委书记,贵州黔源电力股份有限公司董事长。

  熊宇先生,中共党员,大学学历,高级经济师,高级政工师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司副董事长、总经理、党委委员。

  褚玉先生,中共党员,大学学历,工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司董事、中国华电集团公司财务与风险管理部主任。

  罗小黔先生,中共党员,研究生学历,现任贵州乌江水电开发有限责任公司董事、中国华电集团公司工程管理部副主任。

  杨宝银先生,中共党员,大学学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司董事、副总经理、党委委员。

  谌波先生,中共党员,大学学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司董事,乌江渡发电厂厂长、党委委员。

  周传亮先生,中共党员,大学学历,现任贵州乌江水电开发有限责任公司监事会主席,贵州省国有企业监事会主席。

  陶云鹏先生,中共党员,研究生学历,高级会计师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司监事,中国华电集团公司资本运营与产权管理部副主任。

  王汉生先生,中共党员,大学学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司职工监事、工会主席、党委委员。

  罗涛先生,中共党员,大学学历,高级会计师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司副总经理、总会计师、党委委员。

  何光宏先生,中共党员,研究生学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司副总经理、党委委员。

  向长钧先生,中共党员,大学学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司纪委书记、党委成员、机关党委书记。

  李同策先生,中共党员,研究生学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司副总经理、党委委员。

  白启树先生,中共党员,大学本科学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司副总经理、党委委员。

  段伟先生,中共党员,大学学历,高级工程师,现任贵州乌江水电开发有限责任公司总工程师。

  第十条 发行人业务情况

  发行人作为我国西南地区大型发电企业,主要从事水电梯级开发与建设,电力生产与运营,同时还涉足建筑安装工程、物资设备成套供应等。

  一、发行人主营业务所在行业现状

  电力是现代经济发展的动力,它为国民经济各个行业发展提供能源供给与动力支持,工业生产和人们日常生活均离不开电力,电力行业在我国国民经济中属于关乎国计民生的重要支柱产业。电力行业与宏观经济保持着较高的相关性,电力生产增长率和电力消费增长率跟随GDP增长率的变化而变化,波动性较大。

  (一)水电行业

  根据“积极开发水电、优化发展火电、推进核电建设、大力发展可再生能源”的能源开发政策,水电作为可再生的清洁能源之一,将成为我国今后电源建设的重点。根据“国民经济第十二个五年规划纲要”,“十二五”期间,我国将坚持节约优先、立足国内、多元发展、保护环境,加强国际互利合作,调整优化能源结构,构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系。在做好生态保护和移民安置的前提下积极发展水电,重点推进西南地区大型水电站建设,因地制宜开发中小河流水能资源,科学规划建设抽水蓄能电站。截至2010年末,我国水电装机容量达到21,340万千瓦,约占我国总装机容量22.18%,同比增长8.44%;2010年全国水电发电量为6,863.07亿千瓦时,约占总发电量16.23%,同比增长20.05%。

  根据《可再生能源中长期发展规划》,今后水电建设的重点是金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、黄河上游和怒江等重点流域。根据2020年可再生能源消费量达到能源消费总量15%的目标,考虑到能源消费总量的不确定性及其他可再生能源的发展规划,2020年全国水电装机容量达到3亿千瓦的目标也有望提前实现。水电行业整体发展前景良好。

  (二)风电行业

  我国综合资源利用协会可再生能源专业委员会与美国国家可再生能源实验室(NREL)合作,在联合国环境规划署(UNEP)的支持下,对我国部分地区的风力资源进行了详细测算,根据该测算结果推测,我国陆地可以安装14亿千瓦的风力发电装备,如果包括海上,总资源量将达到20亿千瓦以上。

  风电行业在当前全球能源短缺、环境污染日趋严峻、对节能减排的要求不断增强的背景下,已经成为一个快速发展的朝阳行业。近十年来全球风电累计装机容量的年均增长率接近30%,我国近五年的风电装机容量年均增长率超过了80%,是目前全球风力发电增长最快的市场。2010年,我国风电总装机容量达到1,613万千瓦,同比增长92.62%。

  根据《可再生能源中长期发展规划》,风电是2010年到2020年可再生能源发展的重点领域之一。国家规划通过大规模的风电开发和建设,促进风电技术进步和产业发展,实现风电设备制造国产化,尽快使风电具有市场竞争力。

  (三)火电行业

  目前,我国的电源结构中仍以火电为主,火电中又以煤炭发电为主,这是由我国“多煤、少气、贫油”的能源特点决定的,即我国以火电为主的电源结构适合我国以煤炭为主的能源特点。但大量燃煤厂的存在给环境带来巨大的压力,出于节能减排的考虑,针对小火电实施有计划的关停政策,监管部门鼓励建设超临界、超超临界大容量、高效能燃煤机组,同时鼓励电厂脱硫等环保项目。截至2010年末,火电装机容量达到70,663万千瓦,约占总装机容量73.44%,“十一五”期间年均增长率达到了12.54%。

  根据“国民经济第十二个五年规划纲要”,“十二五”期间,在火力发电方面,我国将发展清洁高效、大容量燃煤机组,优先发展大中城市、工业园区热电联产机组,以及大型坑口燃煤电站和煤矸石等综合利用电站,我国不断增长的电力需求和现有的能源结构决定了火电行业仍将保持平稳发展的势头。

  二、发行人在行业中的地位和竞争优势

  (一)发行人市场地位状况

  公司是贵州省最大的电力生产与销售企业,也是我国第一家流域水电开发企业。公司自成立以来,始终坚持“梯级滚动,水火并举,综合发展”的发展理念,以“国内先进,行业一流”为企业的发展目标,立足乌江流域,按照梯级滚动模式开发水电,在发展水电的同时,努力推进火电发展,实现水火并举,形成独有优势,壮大公司实力。近年来,公司发展迅速,综合实力大幅提升,截至2011年末公司总装机容量达到969.5万千瓦,位居贵州省第一位。“十一五”期间,公司水电累计发电521.7亿千万时,清洁能源优势明显。此外,公司不断优化产业布局,逐步实现从单一发电企业向具有综合实力的能源集团的转变。在火电领域,除之前已经投入运营的贵州华电毕节热电有限公司外,2011年华电集团公司将其在黔火电项目整合进了公司,截至2011年末公司火电装机容量达到了250万千瓦。此外,公司在建的火电项目包括桐梓电厂工程、塘寨二期工程等。与此同时,为了保障电煤供应,公司通过控股、参股等形式发展煤炭产业。截至2011年末,公司自身及下属子公司参、控股煤矿生产能力达到867万吨/年,极大地保障了公司的后续发展。

  (二)发行人主要竞争优势

  作为贵州省内最大的电力生产和销售企业,经过多年的发展,公司正逐步发展成为国内大型的综合性能源集团,并逐步形成了自身的特色和竞争优势:

  1、公司规模迅速增加,综合实力上升显著

  “十一五”期间,公司得到了快速发展,资产规模迅速增加,随着构皮滩水电站、思林水电站等水电站机组群陆续投产,公司的装机容量实现了翻番,并跃居贵州省首位。在大力发展水电的同时,公司还积极优化发展火电,推进大容量、高效率、超临界的环保型火电项目,不断优化电源结构。此外,公司还积极发展煤炭项目,通过成立煤电联营公司、参控股煤炭企业,实现电煤一体,有效缓解火电成本压力。

  2、公司经营环境良好,面临难得的发展机遇

  作为中央企业与地方政府合作的成功范例,公司的发展得到了华电集团和贵州省政府的大力支持,公司面临良好的战略发展机遇。一方面,贵州省正在加速实施工业强省战略,推进新型工业化进程,公司作为贵州省“西电东输”的排头兵,在政策支持力度,投资环境等各方面得到了贵州省政府的大力支持。另一方面,根据2010年10月华电集团与贵州省政府签署的战略合作框架协议,华电集团将加大在贵州投资的力度,全力支持华电集团在黔企业发展壮大,贵州省也将积极支持华电在黔企业的发展,在项目审批等方面提供支持。此外,华电集团于2011年完成了其在黔资产的整合,,整合完成后,公司综合实力将大幅提升。公司发展正面临前所未有的历史机遇。

  3、公司以清洁能源为主,节能环保优势突出

  截至2011年末,公司水电机组装机容量719.5万千瓦,占公司总装机容量的74.21%,清洁能源优势明显。“十一五”期间,公司水电发电量达到521.7亿千瓦时,相当于替代了1,834万吨标煤,减少二氧化碳排放约4,151万吨。此外,公司还积极发展环保型热电工程,已建成的贵州华电毕节热电有限公司以及在建的塘寨二期工程等均采用了先进的环保技术,多项技术填补了贵州省空白,节能效应明显。

  4、公司设备先进,专业技术积淀深厚

  经过多年的发展,公司在电厂施工建设和运营方面积累了丰富的经验,掌握了多项专业技术。在水电领域,公司下属的乌江渡发电厂,是我国在岩溶地区修建的第一座大型水力发电厂,也是贵州省第一个百万千瓦级大型水力发电厂;洪家渡水电站荣获2008年度“中国建设工程鲁班奖(国家优质工程)”和第八届“中国土木工程詹天佑奖”;大花水水电站荣获2010年度“中国电力优质工程奖”。在火电领域,公司控股的毕节热电采用高效环保的大型循环流化床锅炉,实施热电联产、集中供热,延伸上下游产业链,是贵州第一家采用成熟洁净煤发电技术、大容量循环流化床锅炉热电联产电厂。此外,公司与国家水电可持续发展研究中心签订了《科学技术合作框架协议》,加强科技合作与资源共享,推动公司水电可持续发展。

  5、管理团队经验丰富,技术人才队伍专业力量雄厚

  公司拥有一支规模庞大、实践经验丰富、技术能力高超、创新能力一流的高素质的水电专业技术人才、经营管理人才和数量众多的专业技术工人队伍,并积累了丰富的水电开发建设和运营管理经验。公司的管理团队具备本行业丰富的管理知识、技能和营运经验,拥有领先行业的管理理念和市场经营能力,能够充分把握市场机遇,适时制定有利的经营战略,超前评估并管理风险,严格执行各项管理和生产措施,有效增加公司整体利润,创造更高的股东价值。经过多年的发展,公司培养了雄厚的专业技术人才队伍,为公司的后续发展提供了强大的支持。

  三、发行人主营业务状况及公司发展战略

  (一)主营业务模式

  公司从事的主要业务为电力生产与销售,同时还涉足煤炭产业、热能供应等领域,其正在从单一的水电生产企业向综合性的能源集团转变。在电力生产与销售领域,发行人已经初步形成了水电和火电并举的电源结构;此外,为保障电煤供应,近年来,公司积极发展煤炭项目,煤炭业务板块也已初具规模。

  (二)发行人主营业务状况

  公司的主营业务集中在电力生产与销售,2008年、2009年、2010年和2011年分别完成发电量106.61亿千瓦时、144.84亿千瓦时、161.39亿千瓦时和277.36亿千瓦时,其中水电业务主要由公司下属分公司负责,已建成并投入运营的水电站包括洪家渡发电厂、东风发电厂、索风营发电厂等。2011年以前公司火电业务主要由公司控股的贵州华电毕节热电有限公司、贵州华电塘寨发电有限公司和贵州华电桐梓发电有限公司等控股子公司运营,其中毕节热电已于2009年投入运营,其他项目尚在建设阶段。2011年华电集团将其在黔火电资源整合进公司后,公司火电装机容量大幅增加,截至2011年末,公司火电装机容量达到了250万千瓦。此外,为了保障电煤供应,公司于2009年成立了贵州华黔能源有限公司,负责公司电煤采购与销售,2010年实现销售收入14.28亿元,在公司营业收入中占比迅速上升,达到了27.93%。2008年、2009年、2010年和2011年,公司分别实现营业收入222,518.61万元、341,653.03万元、512,136.96万元、976,330.60万元,呈快速增长态势。

  1、水电业务

  公司水电建设、运营和销售业务主要由公司下属分公司负责,目前公司建成并已投入运营的水电站包括洪家渡水电站(60万千瓦)、东风水电站(69.5万千瓦)、索风营水电站(60万千瓦)、乌江渡水电站(125万千瓦)、构皮滩水电站(300万千瓦)和思林水电站(105万千瓦),总装机容量719.5万千瓦。在建水电站包括沙沱水电项目(112万千瓦)以及其他乌江流域支流中小水电项目。此外,公司还持有重庆市境内乌江干流第10个梯级水电站—彭水电站(175万千瓦)12%的股份。

  2008年、2009年、2010年及2011年,公司水电发电量分别为106.61亿千万时、132.13亿千瓦时、141.82亿千瓦时和125.26亿千瓦时,分别实现销售收入217,757.52万元、281,732.29万元、316,435.48万元、282,591.28万元。

  2、热电联营业务

  为了优化电源结构,近年来公司大力发展优质火电,其中已投入运营的下属控股子公司毕节热电通过采用高效环保的大型循环流化床锅炉,实施热电联产、集中供热,延伸上下游产业链。该公司于2009年投产,拥有两台15万千瓦的热电机组,向毕节工业园区内的企业用户实施集中供热。目前公司在建的优质火电项目还包括塘寨项目一二期工程(240万千瓦)、桐梓项目(120万千瓦)、大方二期项目(132万千瓦)等,其中塘寨项目一期、桐梓项目将于近期投产。另外,华电集团正在对其在黔火电资产进行整合,整合完成后,公司火电规模将得到大幅增加。

  2011年华电集团将其在黔火电资源整合进公司,截至2011年9月末,公司火电装机容量达到了250万千瓦。

  2009年、2010年、2011年,公司火电发电量分别为12.71亿千万时、19.57亿千万时和152.1亿千万时,分别实现销售收入32,619.32万元、50,186.42万元、423,195.73万元,火电资产的注入使得火电业务销售收入大幅增加;热力产品分别实现销售收入687.31万元、1,944.68万元、2,840.85万元。

  3、煤电联营业务

  近年来,公司为了保障电煤供应,积极进行煤炭资源的投资与开发,一方面通过与枣矿集团、六枝集团等国内大型煤炭企业通过参股等形式开展合作,另一方面在贵州省内开展千万吨级煤炭产业基地的开发工作。除公司参股的煤矿企业股权外,目前公司煤矿投资业务主要由贵州华电安顺华荣投资有限公司负责运营,截至2011年末,公司控股和参股的煤矿产能已经达到了867万吨/年。为了更好的保障电煤供应,公司于2009年成立了华黔能源,负责公司旗下电煤采购相关业务。该公司业务发展迅速,2009年、2010年、2011年分别实现销售收入22,987.74万元、142,821.68万元、108,046.47万元。

  (三)发行人发展规划

  “十二五”时期是公司全面完成乌江流域梯级开发、建成南方水电能源基地的关键时期,是公司“转方式、调结构、推创新、提效益”的攻坚时期,也是公司积极创造可持续价值、建设综合性能源集团的重要时期。为此,公司“十二五”规划提出要把创造可持续价值贯彻始终,坚持走低碳、集约、绿色发展的道路,集中精力调整优化结构布局,努力建设“创造可持续价值能力强、优化配置内外部资源能力强、风险管控能力强、人才队伍整体素质强”和“经营业绩优、公司治理优、布局结构优、社会形象优”的四强四优、以电为主的具有综合竞争力的现代化能源集团。

  第十一条 发行人财务情况

  立信会计师事务所有限公司已对发行人2008年、2009年及2010年财务报告进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告(信会师报字2011第82034号)。2011年财务数据未经审计。

  发行人主要财务数据

  金额单位:万元
项 目
2011年末
2010年末
2009年末
2008年末
资产总计
5,155,511.06
3,986,947.12
3,629,876.85
3,170,033.81
其中:流动资产
231,641.99
194,718.91
136,289.18
112,410.74
负债合计
4,534,421.29
3,473,163.85
3,153,017.02
2,746,162.31
其中:流动负债
920,079.09
653,320.19
404,477.60
395,717.48
所有者权益合计
621,089.77
513,783.27
476,859.84
423,871.51
归属于母公司所有者权益合计
494,804.56
493,622.64
470,155.15
417,402.85
项 目
2011年度
2010年度
2009年度
2008年度
营业收入
976,330.60
512,136.96
341,653.03
222,518.61
利润总额
1,246.31
24,824.45
71,480.92
74,475.17
净利润
934.73
21,170.25
52,442.78
57,987.01
归属于母公司所有者的净利润
730.91
22,217.12
52,302.92
57,236.27
经营活动产生的现金流量净额
181,520.24
179,298.99
151,802.05
101,569.72
投资活动产生的现金流量净额
-571,712.90
-315,506.89
-478,271.26
-532,916.65
筹资活动产生的现金流量净额
375,615.11
670,959.71
321,207.93
518,908.99
现金及现金等价物净增加额
23,868.61
19,975.24
-5,261.28
8,511.15
  第十二条 已发行尚未兑付的债券

  截至本期债券发行前,发行人及其全资或控股子公司无已发行尚未兑付的企业(公司)债券、中期票据和短期融资券。

  第十三条 募集资金用途

  本期债券募集资金总额为18亿元,全部用于公司贵州乌江沙沱水电站项目建设。

  该项目建设内容主要是电站安装4台28万千瓦混流式水轮发电机组,总装机容量112万千瓦,年均发电量45.52亿千瓦时。电站枢纽由挡水建筑物、泄水建筑物、引水系统、发电厂房和通航建筑物等组成。拦河坝为碾压混凝土重力坝,最大坝高101米。通航建筑物采用500吨级卷扬式垂直升船机,最大垂直运行高度为74.88米。

  水库正常蓄水位365米,死水位353.5米,汛限水位357米,总库容9.21亿立方米,调节库容2.87亿立方米,防洪库容2.09亿立方米,具有日调节能力。

  该项目已经国家发展和改革委员会发改能源[2010]2918号文批准。

  第十四条 偿债保证措施

  一、担保情况

  本期债券由中国华电集团公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

  (一)担保人基本情况

  中国华电集团公司是2002年底国家电力体制改革时组建的五家全国性国有独资发电企业集团之一。注册资本120亿元人民币,主营业务为:电力生产、热力生产和供应;与电力相关的煤炭等一次能源开发;相关专业技术服务。

  截至2010年末,华电集团装机容量9,019万千瓦,其中清洁能源占总装机的24.55%,2010年发电量超过3,500亿千瓦时。华电集团拥有全球首台百万千瓦超超临界空冷机组和国内单机容量最大、国产化程度最高的百万千瓦超临界湿冷机组,国内首批60万千瓦级脱硝机组,单机容量最大的39.5万千瓦天然气发电机组,此外还积极开发建设风电、核电、生物质能、太阳能等清洁能源。

  截至2010年末,该公司资产总额为4,464.43亿元,负债总额为3,879.78亿元,归属于母公司所有者权益合计为209.38亿元。2010年度,该公司实现营业收入1,030.56亿元,利润总额22.15亿元,归属于母公司所有者的净利润5.80亿元。

  (二)担保人财务情况

  担保人主要财务数据

  金额单位:万元
项 目
2010年末
资产总计
44,464,296.60
其中:流动资产
4,733,095.08
负债合计
38,797,832.13
其中:流动负债
14,838,809.70
所有者权益合计
5,666,464.47
归属于母公司所有者权益合计
2,093,,800.29
项 目
2010年度
营业收入
13,005,557.68
利润总额
221,456.08
净利润
131,812.15
归属于母公司所有者的净利润
57,950.74
经营活动产生的现金流量净额
2,387,590.49
投资活动产生的现金流量净额
-6,295,725.13
筹资活动产生的现金流量净额
4,332,624.06
现金及现金等价物净增加额
1,156,079.56
  (三)担保人资信情况

  华电集团是我国五大发电集团之一,2010年中国企业五百强排名中,华电集团位列第57位,在中国电力企业中排名第4位。2010年,华电集团获得中国国际跨国公司研究会、联合国全球契约组织和联合国环境规划署联合颁发的“最具核心竞争力的中国企业”荣誉称号。

  目前华电集团控股华电国际电力股份有限公司、华电能源股份有限公司、贵州黔源电力股份公司、国电南京自动化股份有限公司、华电金山能源有限公司等多家上市公司;控股规划装机容量2,115万千瓦的云南金沙江中游水电开发有限公司和装机容量784.5万千瓦的贵州乌江水电开发有限责任公司。

  此外,华电集团与多家国内外大型金融机构长期保持良好的合作关系,具有很强的外部融资能力。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定,华电集团主体信用等级为AAA。

  截至2011年末,中国华电集团公司已发行尚未兑付债券情况如下表:
债券名称
发行时间
债券规模
发行利率
债券期限
04华电债
2004年9月29日
15亿元
5.4%
十年
15亿元
R+2.3%
十年
05华电债
2005年6月30日
20亿元
4.98%
十年
06华电债
2006年6月5日
20亿元
4.15%
十五年
11华电MTN1
2011年11月29日
30亿元
5.28%
五年
  注:R为中国人民银行公布的整存整取一年定期储蓄存款利率

  (四)担保函主要内容

  担保人为本期债券向债券持有人出具了担保函。担保人在该担保函中承诺,对本期债券的到期兑付提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。在本期债券存续期及本期债券到期之日起两年内,如发行人不能按期兑付债券本金及到期利息,担保人保证将债券本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用划入债券托管机构或主承销商指定的账户。

  二、发行人偿债计划及保障措施

  作为发行人,贵州乌江水电开发有限责任公司是本期债券的法定偿债人,偿债资金主要来源于公司业务的未来现金流。同时,作为担保人,华电集团为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

  (一)偿债计划

  1、人员安排

  公司将安排专门人员负责管理还本付息工作,全面负责利息支付、本金兑付及相关事务,并在需要的情况下继续处理付息或兑付期限结束后的有关事宜。

  2、财务安排

  针对公司未来的财务状况、本期债券自身的特征、募集资金使用的特点,公司将建立一个多层次、互为补充的财务安排,以提供充分、可靠的资金来源用于还本付息,并根据实际情况进行调整。

  3、专项偿债账户安排

  发行人与中国工商银行股份有限公司贵阳中西支行签署了《账户及资金监管协议》,发行人在中国工商银行股份有限公司贵阳中西支行开立监管账户,专项用于接收发行人偿付本期债券所归集的偿付资金。发行人承诺在本期债券存续期间内,此监管账户不得变更、不得撤销且不可更改。发行人保证在债券偿付本息前五个工作日保证账户内有足够的资金支付当期债券本息。

  4、本期债券债权代理人安排

  为维护全体债券持有人的合法权益,保障本期债券足额及时偿还,同时由于债券持有人的不确定性,发行人为债券持有人利益聘请中国工商银行股份有限公司贵阳中西支行担任本期债券的债权代理人,并签署《债权代理协议》,同时制订了《债券持有人会议规则》。根据该协议及债券持有人会议规则,债权代理人代理债券持有人监督发行人经营状况、偿债资金归集情况,代理债券持有人与发行人之间的谈判、诉讼及债券持有人会议授权的其他事项。

  (二)偿债保障措施

  1、公司未来的营业收入和可支配现金流是本期债券还本付息的基础

  2008年、2009年、2010年和2011年,公司分别实现营业收入222,518.61万元、341,653.03万元、512,136.96万元和976,330.60万元;分别实现利润总额74,475.17万元、71,480.92万元、24,824.45万元和1,246.31万元;经营活动产生的现金流量净额分别为101,569.72万元、151,802.05万元、179,298.99万元和181,520.24万元。随着公司业务的稳步发展,在建和试运营项目陆续产生收益,公司收入和利润有望持续增长,预计本期债券存续期内,公司营业收入和可支配现金流能够有力支撑本期债券本息的按时偿还。

  2、公司强大的综合实力和优良的资信是本期债券到期偿还的有力保障

  公司经营情况良好,财务状况优良,拥有较高的市场声誉,具有通畅的融资渠道。公司与多家国内大型金融机构建立了长期、稳固的合作关系,具有较强的融资能力,截至2011年末,公司获得的银行授信额度合计为395.30亿元,其中未使用授信额度为124.25亿元。如果由于意外情况公司不能及时从预期的还款来源获得足够资金,公司完全可以凭借自身良好的资信状况以及与金融机构良好的合作关系,通过间接融资筹措本期债券还本付息所需资金。

  3、华电集团的担保为本期债券按时还本付息提供进一步支撑

  本期债券由华电集团提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。当上述偿债措施依然不能满足本期债券还本付息要求时,华电集团将凭借其雄厚的资金实力,为本期债券按期还本付息履行连带担保责任,保护投资者的合法权益。

  4、公司拥有大量优质可变现资产,当本期债券偿付出现困难时,可以通过变现该类资产进行偿付

  公司长期保持稳健的财务政策,注重对资产流动性的管理,必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至2011年末,公司流动资产余额为23.16亿元,主要包括货币资金2.39亿元;应收票据0.31亿元,应收账款3.85亿元,主要为应收电费、热费;预付账款1.89亿元,主要为预付燃料款;其他应收款5.36亿元,主要为对煤炭企业的应收往来款;存货9.11亿元,主要为电煤。

  长期股权投资是公司重要资产之一,部分长期股权投资在会计核算上按成本法核算,而实际上这类资产的市场价值要远远高于其账面价值。公司的长期股权投资中包括参股的多家电力企业、煤矿企业股权。以参股的上市公司贵州黔源电力股份有限公司为例,公司持有其12.20%的股权,共计2,484.5万股,其中1684.5万股已过限售期,公司尚未申请解除限售,剩下的800万股将于2014年1月11日解除限售。以2011年12月31日每股收盘价13.23元计算,该部分股权的市值为3.29亿元。此外,公司还参股了五凤煤业有限公司、贵州徐矿花秋矿业有限责任公司、清镇站街矿业有限责任公司、林东矿务局平坝矿业有限公司等多家煤炭企业,同时还通过下属控股子公司贵州华电安顺华荣投资有限公司积极进行煤炭产业投资。截至2011年末,公司自身及下属公司参、控股的煤矿产能达到867万吨/年。这类资产的变现能力较强,如果本期债券偿付出现困难,公司可以通过变现该类资产进行偿付。

  5、其他偿债措施安排

  公司将继续保持良好的财务结构和资本结构,有效安排偿债时间。同时,公司还将根据市场形势的变化,不断改进管理方式,努力降低融资成本,优化债务结构,完善公司治理,增强财务风险控制能力。

  第十五条 风险与对策

  投资者在评价和购买本期债券时,应认真考虑下述各项风险因素:

  一、与本期债券相关的风险与对策

  (一)利率风险

  受国民经济总体运行状况、国家宏观经济政策以及国际环境变化的影响,在本期债券存续期内,市场利率存在波动的可能性。由于本期债券期限较长,且采用固定利率形式,可能跨越多个利率波动周期,市场利率的波动可能使投资者面临债券价值变动的不确定性。

  对策:发行人与主承销商在确定本期债券利率水平时已适当考虑对债券存续期内可能存在的利率风险的补偿。此外,本期债券发行结束后1个月内,发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出本期债券上市或交易流通申请,以提高本期债券的流动性,在一定程度上为投资者提供管理风险的手段。

  (二)偿付风险

  在本期债券存续期内,如果由于不可控制的因素如市场环境等发生变化,发行人不能从预期的还款来源获得足够资金,可能会对本期债券按期偿还造成一定的影响。

  对策:发行人目前经营状况良好,现金流量稳步增长,融资渠道通畅,具有较强的偿债能力。随着业务的不断发展,在建和试运营项目陆续产生收益,发行人收入和利润有望持续增长,预计本期债券存续期内,发行人营业收入和可支配现金流能够有力支撑本期债券本息的按时偿还。同时,中国华电集团公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保,这可为本期债券按时还本付息提供进一步支撑。此外,发行人将不断改进管理方式,努力降低融资成本,完善公司治理,增强财务风险控制能力,尽可能降低本期债券的偿付风险。

  (三)流动性风险

  由于具体上市或交易流通事宜需在本期债券发行结束后方可进行,发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在经国家批准的证券交易场所上市或交易流通,亦不能保证本期债券一定会在债券二级市场有活跃的交易。

  对策:本期债券发行结束后1个月内,发行人将积极申请本期债券在经国家批准的证券交易场所上市或交易流通,力争使本期债券早日获准上市或交易流通。另外,随着债券市场的发展,债券的交易流通环境将持续改善,本期债券未来的流动性风险将会有所降低。

  二、与行业相关的风险与对策

  (一)政策性风险

  国家宏观经济政策和产业政策的调整可能会影响发行人的经营活动,从而可能对发行人的经营业绩产生不利影响。

  对策:电力行业等作为国家的重要基础性行业,将得到政府部门的高度关注和持续政策支持。发行人将积极收集相关行业及监管政策信息,及时准确掌握行业动态,了解和判断监管政策的变化,并根据国家政策变化制定应对策略,以降低行业政策和营业环境变化对发行人经营和盈利造成的不利影响。

  (二)经济周期风险

  发行人在电力行业的投资规模和收益水平都会受到经济周期的影响。如果出现经济增长放缓或衰退,将影响这些行业的盈利状况,从而影响发行人的经营效益。

  对策:虽然经济周期会对电力行业产生一定影响,但发行人主要投资建设和运营的水电、火电项目均属于国家重点工程,是贵州省“工业强省”发展战略、以及国家“西电东输”战略的重要保证。近年来我国经济持续快速发展,电力供应不平衡、供求紧张的局面并未得到根本缓解。综合考虑我国国民经济发展目标以及我国经济结构调整等因素,预计在今后相当长时期内,电力需求仍将呈现稳定增长的趋势。同时,发行人还将逐步扩大资产和业务规模,优化产业投资布局,进一步提高市场竞争力,从而在一定程度上降低经济周期波动对盈利能力的影响。

  (三)环保风险

  公司对乌江流域水力资源开发的同时,也将对乌江流域的生态与环境产生一定影响。由于水库淹没、水文条件改变以及移民活动,发生的水土流失和污染问题将影响库区的水质;另外,水电站建成后,在一定程度上改变了河流的水文情势,将对库区及中下游的生物多样性和水生态系统产生一定影响。

  对策:长期以来,公司坚持在保护中开发、以开发促进保护的环境保护策略,依法办理水电建设项目的环境影响评价,采取有效措施降低水电开发对生态与环境的不利影响。公司始终坚持开发与环保并重,科学合理规划并积极实施生态环境保护工程。在索风营、乌江渡等四个电站的水库实行乌江流域珍稀鱼类增殖放流,投放珍稀鱼类共计17万尾。此外,思林、沙沱电站鱼类增殖站正式投运,将每年放流57万尾鱼苗,有效促进乌江水电事业与自然、生态环境和谐发展。

  三、与发行人相关的风险与对策

  (一)项目投资风险

  发行人主要投资的水电、热电项目均为复杂的系统工程。如果在项目工程建设和管理运营中发生重大失误,或者在项目建设过程中出现原材料价格上涨以及劳动力成本上涨、不可抗拒的自然灾害等重大问题,则有可能使项目实际投资超出预算,导致施工期延长,影响项目的按期竣工和投入运营,并对项目收益的实现产生一定的不利影响。

  对策:发行人将进一步完善项目管理机制,健全项目投资的内部控制制度,并严格按照项目投资相关制度规定,对项目资金的使用及归集情况进行实时监控,保障各项目如期按质竣工和投入运营,以降低项目投资风险。

  (二)持续融资风险

  发行人主要投资于电力行业固定资产投资项目,这些项目普遍资本支出规模较大、投资回收期较长,这对发行人的持续融资能力提出了较高要求。

  对策:首先,发行人将不断提高管理运营效率,促使现已投入运营项目未来产生的现金流稳步增加,并确保在建、试运营项目按时投产运营,以增强发行人的内部融资能力。其次,发行人目前经营情况良好,财务状况优良,拥有较高的市场声誉,已与多家国内大型金融机构建立了长期、稳固的合作关系,具有较强的融资能力。此外,发行人还将借助资本市场,拓宽融资渠道,优化融资结构,降低融资风险,不断提高持续融资能力。

  (三)电源结构单一风险

  目前发行人的发电量主要来自水电。由于水电发电量受水量丰沛程度的影响,可能会带来公司发电量的波动,从而造成公司经营业绩的波动。

  对策:近年来,发行人着力于优化产业结构,加快推进建设综合性能源集团战略的实施。在加快完成乌江流域和其他重要流域的水电开发的同时,加快建设塘寨、桐梓、大方二期等一批高参数、大容量的火电机组,着力提高优质火电比重。“十二五”时期,发行人的优质火电在总装机容量中的比重将显著上升。同时,华电集团正在对其在黔火电资源进行整合,整合完成后,发行人火电占比也将得到显著提高。

  第十六条 信用评级

  一、评级报告内容概要

  经中诚信国际信用评级有限责任公司(简称“中诚信国际”)综合评定,发行人主体信用等级为AA+,本期债券信用等级为AAA,评级展望为稳定。

  (一)基本观点

  中诚信国际肯定了水电行业良好的发展前景、公司优良的发电资产以及滚动开发乌江流域水力资源;同时,乌江水电现金流稳定增长,具有很强的抗风险能力。中诚信国际也对公司发电业务受乌江来水影响、公司投资项目建设进度及未来的投资规划带来的影响予以关注。

  (二)优势

  1、水电行业前景向好。我国经济和电力需求持续稳定增长以及节能减排的目标为水电行业的持续发展提供了良好的外部环境。一系列节能、环保措施的出台进一步提高了水电行业的竞争力。

  2、公司区域优势明显。乌江水电是贵州省最大的水电企业,占贵州水电市场70%以上的份额。贵州是我国南方的重要能源基地,水利资源丰富,在“西电东送”的格局中占有重要地位,具备发展水电的良好条件。广东等周边省份对电力的需求为贵州电力市场的发展提供了较大的市场空间。由于贵州省水电价格相对较低,公司在电量消纳占有一定优势。

  3、公司梯级电站开发已基本完成。公司负责开发乌江流域水电梯级开发与建设以及电站的电力生产和经营。截至2011年底,公司水电装机容量达到719.5万千瓦,未来随着沙沱电站112万千瓦机组的投产,公司水电业务整体实力将进一步提升。

  4、业务结构逐步多元化。近年来,公司开始发展热电联营项目,投资高参数、大容量火电机组和参控股煤矿,改变公司单一的水电业务结构,有利于规避来水的影响、提升公司的销售收入和盈利能力。

  5、有力的股东支持。公司是华电集团最主要的水电资产,在各方面得到华电集团的大力支持。本期债券由华电集团提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

  (三)关注

  1、来水影响。公司单一的水电发电结构决定了其生产经营对乌江来水的依赖程度较大,近年来乌江流域来水量大幅减少,对公司的发电量和盈利能力产生不利影响。

  2、公司的债务压力大。公司资产负债率高达85%以上,其巨大的资金缺口将主要依赖长期借款;未来公司的发展规划有可能使得公司保持较大的资本支出规模,对此应予以关注。

  3、国家政策风险

  水资源费的征收以及移民补偿标准提高在一定程度上将增加公司的发电成本。此外,国家环保政策对大中型水电站发展的影响值得关注。

  二、跟踪评级安排

  根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际将在2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券的存续期内对本期债券每年定期或不定期进行跟踪评级。

  中诚信国际将在本期债券的存续期对其风险程度进行全程跟踪监测。中诚信国际将密切关注发行主体公布的季度报告、年度报告及相关信息。如发行主体发生可能影响信用等级的重大事件,应及时通知中诚信国际,并提供相关资料,中诚信国际将就该事项进行实地调查或电话访谈,及时对该事项进行分析,确定是否要对信用等级进行调整,并在中诚信国际网站对外公布。

  第十七条 法律意见

  发行人聘请北京市法大律师事务所担任本期债券发行律师。北京市法大律师事务所就本期债券发行出具了法律意见书,律师认为:

  1、发行人为依法设立、合法存续的有限责任公司,具有中华人民共和国法人资格,具备《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》等法律法规规定的发行企业债券的主体资格。

  2、发行人申请公开发行本期债券,符合《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》(发改财金[2008]7号)及其他法律、法规和规范性文件所规定的发行企业债券的实质条件。

  3、发行人已经取得发行本期债券现阶段所需取得的批准和授权,本期债券募集资金用途符合国家产业政策,本期债券的利率水平符合《企业债券管理条例》等有关规定。

  4、本期债券的担保人具备法律、法规要求的作为本期债券担保人的主体资格和条件,担保人出具的《担保函》内容合法、有效。

  5、中国银河证券股份有限公司具备担任本期债券主承销商的主体资格,本期债券由主承销商组成承销团以余额包销方式承销,符合法律、法规的相关规定。

  6、本期债券的审计机构和评级机构具备从事审计、评估及证券相关业务从业资格。

  综上所述,发行人本次债券发行符合《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》等相关法律、法规规定的企业债券发行的主体资格和实质条件。

  第十八条 其他应说明的事项

  一、上市安排

  本期债券发行结束后1个月内,发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。

  二、税务说明

  根据国家税收法律、法规,投资者投资本期债券应缴纳的有关税款由投资者承担。

  第十九条 备查文件

  一、备查文件

  (一)国家有关部门对本期债券发行的批准文件

  (二)2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书

  (三)2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券募集说明书摘要

  (四)发行人经审计的2008年、2009年、2010年财务报告及2011年未经审计的财务报表

  (五)担保人经审计的2010年财务报告

  (六)中国华电集团公司为本期债券出具的担保函

  (七)中诚信国际信用评级有限责任公司为本期债券出具的信用评级报告

  (八)北京市法大律师事务所为本期债券出具的法律意见书

  (九)贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券债权代理协议

  (十)贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券账户及资金监管协议

  (十一)贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券持有人会议规则

  二、查询地址及网址

  (一)贵州乌江水电开发有限责任公司

  联系地址:贵州省贵阳市新华路9号

  联系人:李小莉

  联系电话:0851-5784337

  传真:0851-5784329

  邮编:550002

  (二)中国银河证券股份有限公司

  联系地址:北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座2层

  联系人:傅建武

  联系电话:010-66568065

  传真:010-66568704

  邮政编码:100033

  网址:www.chinastock.com.cn

  此外,投资者可以在本期债券发行期限内登录国家发展和改革委员会网站(www.ndrc.gov.cn)及中国债券信息网(www.chinabond.com.cn)查询本募集说明书。

  如对上述备查文件有任何疑问,可以咨询发行人或主承销商。

  附表一:


  2012年贵州乌江水电开发有限责任公司公司债券发行网点表
公司名称
发行网点名称
联系地址
联系人
联系电话
一、北京市
1
中国银河证券股份有限公司
债券融资总部
北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座
林娜
010-66568410
二、广东省
2
广州证券有限责任公司
固定收益总部
广东省广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼
宋倩倩 赖正源
020-37588515020-87322668-204
三、浙江省
3
财通证券有限责任公司
浙江省杭州市杭大路15号嘉华国际商务中心
马登辉 雷 岩
0571-87828267
  发 行 人:

  贵州乌江水电开发有限责任公司

  主承销商:

  中国银河证券股份有限公司
(本文来源:中国证券报 )netease
【有0人参与】

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