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王庆:中国经济将重复2005年开始的故事

2009-11-28 14:36:00 来源: 荆楚网(武汉) 举报
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王庆:摩根士丹利执行董事兼大中华区首席经济师,领导该投行在中国大陆、香港及台湾地区的宏观经济研究团队。中国人民大学宏观经济管理学硕士,美国马里兰大学经济学博士。在国际货币基金组织任经济学家六年多。

提要:中国将很有可能重复2005-2008年的情景。在整个世界强烈的人民币升值预期下,热钱涌入,大量的外部盈余加上国内宽泛的流动性,资产价格上涨的压力将再次呈现。

中央政治局刚刚召开了一次经济会议,根据会后发表的新闻声明,会议还是决定继续保持政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这和2009年的政策完全一样。同时,中央政治局还要求对经济的增长质量予以更多的关注,并继续刺激内需。

我认为,从此次会议传递的信息来看,中央对当前经济形势的认知和政策制订的出发点,与之前相比并无太多变化。由此也可以推测,将于12月10日召开的中央经济工作会议已经定调,并不会在政策上做出太大的调整,明年的整个中国经济政策亦将保持目前的态势。

这和我之前对中国经济的预测是完全相同的。鉴于可能的通胀预期,我相信,银行贷款还是会相对有所收缩,很有可能从今年的10万亿贷款收缩到7-8万亿。而广义货币M2增长将大约控制在17-18%,与今年三季度的29%的增幅比起来,将有所收缩。

对于银行来说,存款准备金的再次提高以及基础利率的提高,在2010年中期之前不太可能。但是,明年中期以后,由于贸易的不平衡和市场流动性的过剩,我认为,中国央行将很有可能通过提高存款准备金来对付可能的通胀压力。

到明年第三季度,中国央行就有可能祭出升息法宝,因为明年三季度,中国的CPI将有可能达到3。0%。但是明年下半年的加息应该不会超过两次,每次不会超过27个基点。而这样的加息主要是为了抑制通胀预期。另外,因为人民币盯住美元,中国央行的加息将与美联储息息相关,中国央行的加息应该不会先于美联储。如果哪天美联储开始加息了,那么中国央行就将有所动作。摩根士丹利的美国团队预测,美联储将在明年第三季度加息,那么中国央行的加息也应该发生在明年第三季度。

关于另外一个大家关心的问题--人民币的汇率问题,我依然觉得,到明年中期之前,人民币和美元之间的汇率不会发生变化。但是明年下半年,很有可能中国会允许人民币继续升值,但这个过程一定是温和且渐进的。

中国将很有可能重复2005-2008年的情景。在整个世界强烈的人民币升值预期下,热钱涌入,大量的外部盈余加上国内宽泛的流动性,资产价格上涨的压力将再次呈现。

所以,从宏观经纪来看,中国将再次遭遇资产价格上涨带来的通胀压力,2010年,中国的主管部门将把主要精力用于对付这种威胁。因此,控制金融杠杆将成为政策制订的重要考量,以此来尽可能防止资产泡沫的突然爆裂。这也将导致一系列政策的重新出台。

这些政策将包括:更加严格的购房贷款限制,加强对股市的调控,对银行资本充足率的要求将提高,并且将单方面逐渐解除对外部资本账户的控制,引诱资本外流(比如通过QDII等手段),但是另一方面,则将限制资本的流入。

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宋潇 本文来源:荆楚网 责任编辑:王晓易_NE0011
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