对非理性恐慌说“不”

　　周线八连阴后的首条周阳线，并没有让投资者能够松上一口气，前天的大跌把前一周涨幅悉数抹去。于是人们也就开始担心：股市持续下跌何时终止？在目前情况下，这种暴跌究竟是行情运行的必然表现，还是一种非正常的情绪发泄？

　　要系统而有说服力地回答清楚这些问题并不容易，这里的关键是要对市场基本态势有一个完整的认识，从而判断暴跌（特别是持续暴跌）的合理性问题。毫无疑问，现在大盘处于弱势中，而且目前还难以找到这个趋势被改变的迹象。但问题也就在这里，这样的状况是否是理性的呢？

　　如果说半年前的6000点是一个充溢着大量泡沫的点位，那么现在的3200多点呢？虽然这半年来宏观面的确发生了一些变化，但这并不足以让股市对此作出需要腰斩指数的反应。现在不少研究机构都调低了对上市公司的盈利预测，但就这些调低后的数值来说，普遍还是要比一年前对同一上市公司所作的预测要高。既然当时不太高的预测可以支持股市从3000点涨上去，那么现在又何以让股市向3000点下方运行呢？恐怕现在下跌中非理性因素所起的作用已经很大了。

　　投资股市要讲理性，但客观而言，在很大程度上，市场的非理性成分还是比较大的。当然，股市的非理性行为并不仅仅是存在于大盘的上升过程中，在其下跌中也同样会出现非理性行为。回过头来看，2005年的998点是否就是一个非理性的点位呢？至于现在，股指的持续暴跌乃至迅速向3000点靠拢，这些不也是缺乏理性色彩的行为吗？在某种角度上可以说，行情走出目前这种格局，是弥漫于市场上的非理性因素的总爆发，它更多带有情绪化发泄的含义，而不具备真正意义上的价格与价值判断成分。客观而言，这种状况在成熟市场是不多见的，那里的临时停牌机制乃至平准基金安排，能够有效地把真正非理性的行情抑制起来。当然，我国的市场建设还处于很初级的阶段，缺乏各种防范股市大起大落的手段，但市场规律毕竟还是存在着的，理性投资者面对非理性恐慌，还是会说出“不”字。

　　这个“不”的声音，在本周一还是微弱的，仅仅是没有让大盘收盘下挫超过200点而已。但在本周二，其声音就响亮多了，按常规，当天股市完全有可能再度大跌，但在短暂创出新低后就有了反弹。特别是尾市的带量反弹，表明更多的投资者以行动来说出“不”字。

　　当然大家都清楚，目前市场还很难有真正的大行情出现，但当大家都比较理性地来对待市场，那么就不至于让市场持续暴跌。进一步说，不但是理性的投资者，还需要所有关心市场健康稳定发展的人士，都对暴跌说“不”。这样，行情的尽快平稳并恢复常态才是可能的，股市也才能够真正发挥其应有的作用。（申银万国桂浩明）

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