民企，到香港去
１９９０年１２月，上海、深圳两个证券交易所相继成立，标志着新中国证券市场的诞生。
然而，多年来，内地Ａ股市场肩负着国有大中型企业改制和筹资的重任，因此，内地中小高科技企业，尤其是民营企业想进入资本市场困难重重。
“那时，很多内地企业没有通畅的融资渠道，大多是通过各种渠道，争取银行贷款，这样，风险都集中在银行。企业出现了亏损，银行买单，间接变成由人民承担。”霍广文说。
因此，香港联交所于１９９９年１０月，成立创业板，面对中小企业而规定了比主板宽松的上市条件。
继红筹风暴之后，内地企业又演绎了一股上市香港创业板的风潮。这些中小企业多为民营企业。
广东数家房地产企业，如合生珠投系、富力地产和雅居乐等，因为在香港上市，而发展迅猛。据媒体报道，２００３年，富力地产与碧桂园集团的年度销售总额均为４０亿元人民币，但２００６年，富力地产销售总额已达到人民币１００亿元，土地储备突破１５００万平方米。
而此前的两年，富力地产在香港市场集资３０多亿港元。
从华润到碧桂园，内地在香港上市的企业达３７０家左右，总市值７０００亿港元，占香港１５万亿总市值的一半。
而在２０００年，香港所有上市公司数目只有５７０家。
信用危机
香港的证券交易最早始于１９世纪中叶，１８９１年时，香港始有正式的证券交易市场。
１９８６年４月２日，香港交易市场采用电脑辅助交易系统进行证券买卖。２０００年３月６日，香港联合交易所与香港期货交易所实行股份化，并与香港中央结算有限公司合并，由单一控股公司香港交易所拥有。
经过１００多年的发展，香港已发展成为一个效率高、容量大的国际资本市场：资金及资讯自由流动；法律体制健全；大量奉行国际标准兼具国际经验的专业人才；国际资金汇聚、集资能力强；监管架构完善；先进的交易及结算交收设施及市场基建等等。
截至２００７年５月，香港主板及创业板共有上市公司１１８９家。
近年来，内地经济持续高速增长，使得中国概念股成为香港市场的重要组成部分。恒生指数于２００６年纳入建设银行（０９３９．ＨＫ）为蓝筹成分股，这是恒生指数第一次接纳Ｈ股作为成分股，这显示了内地企业在香港证券市场的重要角色。
中国概念股吸引了大量的海外资金流入香港市场。现在，香港市场每天的交易额约为３６０亿元，其中６０％的买卖都是内地股。２００４年开始，中国概念股将港股带入大牛市，２００６年更是连创新高，成为该年全球最吸引投资者眼球的股市，而港交所收益也因此大幅攀升，并于２００６年连续第三年刷新溢利纪录，２００６年股东应占溢利由２００５年的１３．４亿港元增至２５．１９亿港元，升幅达８８％。从１９９３年青岛啤酒直接香港上市至今，内地企业在香港市场累计筹集资金２０００亿美元。
商场如战场，资本就是商场上最有力的武器。这武器却是一把双刃剑。
“英雄问世、海鸟欲飞、商贸开路、地产为王”，这是当年业界对上海大亨周正毅的评价。周氏自２０００年到２００２年，在内地及香港股市驰骋，接连收购四家上市公司：大盈农业（原英雄股份６００８４４．ＳＨ）、海鸟发展（原海鸟电子６００６３４．ＳＨ）、上海商贸（原盈荣集团１１０４．ＨＫ）、上海地产（原建联通００６７．ＨＫ）。后两家为香港的上市公司。
周氏一时名声大噪，他与香港明星杨恭如的绯闻，也上了媒体的重要版面。但２００３年，周氏刚刚搭建而成的王国，迅速崩塌。其震撼香港股市的并购建联通一役是使用行贿的手段，向中银香港借贷完成的。这一“问题贷款”，以及操纵证券交易价格、虚报注册资本等罪名，使得周氏的上市公司股价大跌，随后易主。
霍广文称，内地企业的最大特点是信息不透明。
尤其是内地部分民营企业，通过编造故事，造假上市，但在监管严格的香港证券市场很快被揭露真相，于是迅速出事。
近年来，香港联交所出现问题的内地企业，包括最终招致除牌的还有欧亚农业、正中药业、腾达智能、创维数码、格林柯尔等等，这些或遭停牌或遭警告的企业，几乎有着共同的问题：如账目不清、运作混乱是目前民营企业存在的最大问题；而大型国有企业董事会没有多少自主权和独立性，大多数公司的董事会是通过政治程序产生的，由党或政府机构控制等等。这些违规企业，受到的最多的指控便是非法挪用上市公司资金。这些企业上市的目的大多纯粹只是为筹集资金，而并不改变他们的治理模式。霍广文回忆说，最早暴露出问题的是１９９４年，第一批企业直接上市后，第二年发年报时，很多公司披露，其筹集的资金用途和招股书不一样，在香港上市的Ｈ股，立即下跌１０％。
２００１年后，受中科创业、银广夏的旷世陷阱，以及欧亚农业杨斌案、周正毅案影响，中国概念股在香港，甚至在海外普遍受到质疑，不少内地股的股价大跌，几乎崩盘。
制度才是竞争力
“再好的制度都会有问题，况且事物是不断变换发展的，像美国那样的监管严格、发展健康的市场，同样存在问题。”霍广文说。
霍广文评价说，无论是香港企业还是内地企业，大多数都没问题，偶尔只有几家企业不规范。“在发生问题时，我们就要不断完善，只有完善自己监管水平，才能吸引更多内地的企业来，吸引更多的投资者来。”
内地经济的持续高速发展，使得世界各主要交易所都非常注重开拓中国市场，香港自然对中国内地企业也充满信心。港交所在２００７－２００９年的发展策略计划主题是：成为一个专注香港、中国内地以及亚洲其他地区的证券及衍生产品的主要国际市场，而中国内地将继续是港交所新业务的主要来源。
而在香港回归１０周年之际，Ｈ股和红筹股均开始加快回归Ａ股市场，香港市场是否会被“边缘化”呢？霍广文认为，Ｈ股和红筹股回归Ａ股市场，对香港股市不会带来负面影响，“如果红筹股和Ｈ股能在内地Ａ股市场同时上市，对投资者来说，只会是好事”。
港交所认为，香港和上海、深圳证券市场是两个不同的市场，内地市场主要为企业筹集人民币资金，香港则能筹集可自由兑换的资金。而内地经济持续增长，使得国际投资者更有兴趣分享中国内地增长的成果。而内地企业，对资金和知识的需求将更加热切，香港正好可以提供优质的平台。 
